>> 中信證券-一周研讀：行情正向產(chǎn)業(yè)主題過渡-230721
| 上傳日期： |
2023/7/21 |
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中信證券 |
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【行情正向產(chǎn)業(yè)主題過渡】
預(yù)期趨穩(wěn)和情緒修復(fù)的信號日漸清晰，預(yù)計在8月將出現(xiàn)轉(zhuǎn)機，行情正處于由中報主線向產(chǎn)業(yè)主題過渡的轉(zhuǎn)換期，建議強化對三季度有政策催化或業(yè)績拐點的產(chǎn)業(yè)主題配置。
【策略：布局產(chǎn)業(yè)拐點】
當(dāng)前市場仍處于經(jīng)濟、政策和情緒的三重谷底，但預(yù)期趨穩(wěn)和情緒修復(fù)的信號日漸清晰，預(yù)計在8月將出現(xiàn)轉(zhuǎn)機，行情正處于由中報主線向產(chǎn)業(yè)主題過渡的轉(zhuǎn)換期，建議強化對三季度有政策催化或業(yè)績拐點的產(chǎn)業(yè)主題配置，堅守科技、能源資源和國防三大安全領(lǐng)域的優(yōu)勢品種。
【能源化工：關(guān)注快充技術(shù)發(fā)展下的相關(guān)材料升級與增長機會】
目前，快充功能正日漸成為新能源中高端車型的標(biāo)配，快充技術(shù)也正成為動力電池制造商新一輪的競爭焦點。根據(jù)理想等車企規(guī)劃，未來具有4C快充能力電池滲透率預(yù)計將進一步提升，助推相關(guān)材料的升級與增長，預(yù)計將給導(dǎo)電炭黑、負(fù)極包覆材料、LiFSI、氣凝膠、復(fù)合集流體、碳納米管、芳綸涂覆、導(dǎo)熱球鋁、聚氨酯、絕緣材料等帶來投資機遇。
《電子近期荷蘭、日本半導(dǎo)體出口管制清單措施分析》
我們認(rèn)為荷蘭、日本的半導(dǎo)體出口管制核心目標(biāo)為限制先進制程，與美國2022年10月7日的出口管制目的相似，主要影響中國大陸半導(dǎo)體制造環(huán)節(jié)未來技術(shù)節(jié)點升級（走向7nm及以下）的進程，而對于國內(nèi)主流的成熟制程產(chǎn)線（28nm及以上）擴產(chǎn)影響有限。我們預(yù)計“小院高墻”式管制策略未來還將延續(xù)。國內(nèi)科技突圍有賴于國內(nèi)全產(chǎn)業(yè)鏈的配合協(xié)同，聚焦上游的設(shè)備、零部件、材料等環(huán)節(jié)。建議關(guān)注國內(nèi)頭部設(shè)備企業(yè)在“卡脖子”領(lǐng)域的潛在布局。
【AI大模型政策：地方鼓勵，中央規(guī)范】
AI大模型已成為優(yōu)化算力瓶頸、放大數(shù)據(jù)優(yōu)勢、發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟的重要拼圖。當(dāng)前地方政策以鼓勵為主，中央政策關(guān)注事前規(guī)范。地方圍繞智能算力建設(shè)、公共數(shù)據(jù)流通和算法場景開放層層遞進。網(wǎng)信辦對內(nèi)容監(jiān)管已有所弱化，to B端備案或放松，但算法監(jiān)管難度較過去有所增加，因此備案節(jié)奏或少量多批。類似歐盟的橫向嚴(yán)格監(jiān)管短期或難以見到。建議關(guān)注算力/數(shù)據(jù)/算法應(yīng)用的市場需求以及監(jiān)管帶來的需求。
【風(fēng)電：景氣回暖，掘金兩?！?br> 伴隨著風(fēng)電行業(yè)景氣回歸，在風(fēng)機大型化、中遠海趨勢明確和出口需求拉動的背景下，預(yù)計2023年下半年風(fēng)電行業(yè)將迎來快速發(fā)展。重點推薦：1）受益于出口需求增長的零部件廠商；2）格局優(yōu)且有明顯抗價值量“通縮”能力的海纜、樁基、軸承和主軸等環(huán)節(jié)；3）建議關(guān)注持續(xù)優(yōu)化“雙?！苯Y(jié)構(gòu)，在海上風(fēng)電和風(fēng)機出海業(yè)務(wù)有先發(fā)優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)整機廠。
風(fēng)險因素：中美科技、貿(mào)易和金融領(lǐng)域摩擦加??；國內(nèi)政策及經(jīng)濟復(fù)蘇進度不及預(yù)期；海內(nèi)外宏觀流動性超預(yù)期收緊；俄烏沖突進一步升級。出行需求不及預(yù)期；國際線恢復(fù)不及預(yù)期；油匯影響超預(yù)期；市內(nèi)免稅分流超預(yù)期?？斐浼夹g(shù)滲透率不及預(yù)期；快充技術(shù)路線變化風(fēng)險；新能源電池需求不及預(yù)期。后續(xù)對華半導(dǎo)體技術(shù)限制超預(yù)期風(fēng)險；國內(nèi)先進技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期；國際產(chǎn)業(yè)環(huán)境變化和貿(mào)易摩擦加劇風(fēng)險；先進制程技術(shù)變革風(fēng)險；下游需求波動風(fēng)險。宏觀經(jīng)濟增速超預(yù)期下行風(fēng)險；地方支持AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險；網(wǎng)信辦AI大模型備案節(jié)奏較慢的風(fēng)險；AI產(chǎn)業(yè)監(jiān)管超預(yù)期嚴(yán)格的風(fēng)險。風(fēng)電新增裝機不及預(yù)期；原材料價格下降不及預(yù)期；部分零部件保障不及時影響風(fēng)電機組的交貨；海外貿(mào)易壁壘升級等。
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