>> 東北證券-諾普信(002215)農(nóng)藥短期承壓，藍莓初戰(zhàn)告捷-230825
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王瑋 |
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事件：
諾普信發(fā)布2023年中報：公司上半年實現(xiàn)營收25.47億元，同比-2.98%；歸母凈利潤3.38億元，同比+5.29%。其中，二季度單季實現(xiàn)營收12.01億元，同比-11.09%；歸母凈利潤1.19億元，同比-23.05%。
點評：
藍莓基地首產(chǎn)成功，成功開辟第二曲線。借助在云南的土地資源和當(dāng)?shù)貎?yōu)越的種植氣候優(yōu)勢，公司積極布局基質(zhì)藍莓種植業(yè)務(wù)，并于今年上半年完成首年量產(chǎn)，實現(xiàn)藍莓外銷超6000噸，同時，憑借優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)、優(yōu)質(zhì)種苗和基質(zhì)盆栽技術(shù)的突破，公司早春高原鮮食藍莓成功填補市場水果供給空白期，從而獲取了更高市價。上半年公司以藍莓產(chǎn)品為主的現(xiàn)代特色生鮮消費業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入4.15億元，同比增長259.08%；凈利潤1.46億元，同比增長649.64%。
農(nóng)藥制劑需求疲軟，“田田圈”優(yōu)化布局。今年以來上游原料價格持續(xù)下滑，農(nóng)藥經(jīng)銷商進貨節(jié)奏有所放緩，公司農(nóng)藥制劑業(yè)務(wù)短期承壓，上半年收入同比下降11.88%。公司繼續(xù)優(yōu)化“田田圈”業(yè)務(wù)布局，上半年并表的控股經(jīng)銷商同比減少5家至25家，導(dǎo)致該業(yè)務(wù)收入同比下降21.55%至6.49億元。隨著下游庫存逐漸消化，公司農(nóng)藥制劑有望恢復(fù)正常銷售節(jié)奏，并且原料價格下跌也有望轉(zhuǎn)化為盈利水平的提升。
種植面積快速擴張，渠道建設(shè)不斷強化。報告期內(nèi)公司基本完成了云南藍莓第四批建園，明年產(chǎn)季藍莓投產(chǎn)面積約2萬畝，按畝均產(chǎn)量1-1.5噸估計，有望產(chǎn)出藍莓超過2萬噸。同時，公司積極推動第五批建園開展及新增土地流轉(zhuǎn)等系列工作，目前已流轉(zhuǎn)土地近3萬畝，為未來持續(xù)發(fā)展奠定了扎實基礎(chǔ)。另外，公司在渠道建設(shè)上持續(xù)發(fā)力，渠道客戶分布已由核心的一線城市走向其它省會城市，為后續(xù)擴產(chǎn)銷售做了充足準備。
盈利預(yù)測與估值：由于藍莓價格及農(nóng)藥景氣度超預(yù)期下滑，我們下調(diào)公司2023-25年凈利潤至3.73/7.04/8.74億元，對應(yīng)EPS分別為0.38/0.71/0.88元，對應(yīng)當(dāng)前PE估值分別為16.76/8.89/7.16倍。公司的土地資源優(yōu)勢將支撐藍莓產(chǎn)能持續(xù)擴張，未來業(yè)績增長依然可期，維持增持評級。
風(fēng)險提示：藍莓價格波動，自然災(zāi)害風(fēng)險，業(yè)績預(yù)測和估值不達預(yù)期。
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