久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件概述：8月24日，公司發(fā)布2023年半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.05億元，同比下降11.78%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.88億元，同比下降37.46%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤2.84億元，同比下降20.65%。從Q2單季度來看，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.04億元，同比下降4.85%，環(huán)比增長17.37%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.81億元，同比下降45.07%，環(huán)比增長67.42%。
　　下游需求波動，導(dǎo)致23H1業(yè)績面臨短期承壓：公司上半年收入和歸母凈利潤分別同比下降11.78%和37.46%，從點(diǎn)對點(diǎn)光模塊的出貨情況來看，23H1銷量291萬只，較去年同期的439萬只同比下降33.71%。上半年光通信行業(yè)層面的下游客戶整體需求波動，是導(dǎo)致公司業(yè)績面臨短期承壓的主要原因，我們預(yù)計(jì)下半年受AI需求的提振，有望迎來回暖。毛利率方面，23H1為29.83%，較去年同期的33.77%下降了3.94pct，主要受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化的影響。費(fèi)用率方面，23H1的財(cái)務(wù)費(fèi)用為-9443萬元（去年同期為-6804萬元），主要受益于人民幣兌美元匯率下跌導(dǎo)致的匯兌收益增加，其他費(fèi)用率整體保持穩(wěn)定。
　　國內(nèi)外擴(kuò)產(chǎn)加速推進(jìn)，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)能儲備：公司聚焦市場需求及客戶訂單情況進(jìn)行產(chǎn)能儲備與擴(kuò)充，高速率產(chǎn)品產(chǎn)能有望得到持續(xù)強(qiáng)化。根據(jù)公司披露，泰國工廠一期當(dāng)前已具備量產(chǎn)條件，泰國工廠二期工程也已開始涉及施工階段，預(yù)計(jì)明年建成。國內(nèi)方面，前期的募投項(xiàng)目成都新工廠預(yù)計(jì)也將在2023年年內(nèi)建成。
　　 AI需求火熱未來有望顯著拉動800G等高端光模塊需求，有望充分打開公司未來成長空間：AI需求持續(xù)火熱，近期英偉達(dá)財(cái)報(bào)中呈現(xiàn)的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入高增長為此提供了直接佐證。同時下游云巨頭（谷歌、微軟、Meta、亞馬遜）也重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了在資本開支方面要針對AI領(lǐng)域持續(xù)加大投入。我們認(rèn)為，AI需求火熱將顯著拉動上游以800G為代表的高速光模塊需求，公司在800G光模塊領(lǐng)域的進(jìn)展居行業(yè)前列，產(chǎn)品矩陣豐富，涵蓋了傳統(tǒng)EML方案（包括了單波100G和單波200G產(chǎn)品）、硅光方案、LPO方案和低功耗的薄膜鈮酸鋰方案，同時與下游主流廠商合作交流密切。未來有望充分受益于800G需求放量帶來的增長機(jī)遇。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年的歸母凈利潤分別為8.20/12.00/15.50億元，對應(yīng)PE倍數(shù)為38X/26X/20X。公司在數(shù)通光模塊領(lǐng)域?qū)嵙ν怀?，有望充分受益于云?jì)算&AI需求推動的高端數(shù)通光模塊需求增長。
　　在此基礎(chǔ)上，公司持續(xù)布局相干光模塊、LPO&薄膜鈮酸鋰800G、硅光等前沿技術(shù)領(lǐng)域，未來發(fā)展空間廣闊。維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電信市場&數(shù)通市場需求不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，光模塊價(jià)格降幅大。