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投資要點(diǎn)
　　碳市場(chǎng)跟蹤：國內(nèi)：8月21日至8月25日，全國碳市場(chǎng)碳排放配額（CEA）掛牌協(xié)議成交量20.78萬噸，上周（8.14-8.18）成交量為12.82萬噸，周變化為增加7.96萬噸，周環(huán)比+62.14%；8月25日碳排放配額（CEA）收盤價(jià)為73.06元/噸，日環(huán)比+1.05%，周環(huán)比+0.29%。8月14日至8月18日，國內(nèi)8個(gè)試點(diǎn)城市碳排放配額總成交量58.99萬噸，周環(huán)比-81.72%；配額成交均價(jià)46.23元/噸，周環(huán)比+34.86%；CCER成交量12.64萬噸，周環(huán)比-50.54%。歐盟：8月21日至8月25日，歐盟碳排放配額期貨成交量合計(jì)1.02億噸，周變化值為減少68.30萬噸，周環(huán)比-0.67%；碳排放配額期貨結(jié)算價(jià)（周平均）86.94歐元/噸，周變化值為上漲0.19歐元/噸，周環(huán)比+0.22%。
　　本周投資組合：高能環(huán)境+洪城環(huán)境+偉明環(huán)保+盛劍環(huán)境
　　本期（8.21-8.25）板塊行情：上證綜指下跌2.17%，深證成指下跌3.14%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.71%。A股環(huán)保板塊指數(shù)上漲1.68%，子板塊固體廢物處理及資源化利用、大氣治理、環(huán)衛(wèi)、水務(wù)及水處理、環(huán)境監(jiān)測(cè)及其他環(huán)保裝備、綜合環(huán)境治理的漲跌幅分別為+0.26%、-1.44%、-0.94%、+4.98%、-3.18%、+2.15%。H股環(huán)保板塊指數(shù)下跌1.97%。目前A股環(huán)保板塊TTM估值18倍。
　　行業(yè)要聞：（1）國家發(fā)改委等三部門印發(fā)《環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平提升行動(dòng)（2023-2025年）》。文件提出，到2025年，環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施處理處置能力和水平顯著提升，新增污水處理能力1200萬立方米/日，新增和改造污水收集管網(wǎng)4.5萬公里，新建、改建和擴(kuò)建再生水生產(chǎn)能力不少于1000萬立方米/日；全國生活垃圾分類收運(yùn)能力達(dá)到70萬噸/日以上，全國城鎮(zhèn)生活垃圾焚燒處理能力達(dá)到80萬噸/日以上。固體廢棄物處置及綜合利用能力和規(guī)模顯著提升，危險(xiǎn)廢物處置能力充分保障，縣級(jí)以上城市建成區(qū)醫(yī)療廢物全部實(shí)現(xiàn)無害化處置。（2）廣東研究將歐盟碳關(guān)稅覆蓋行業(yè)納入碳市場(chǎng)管理。廣東省生態(tài)環(huán)境廳印發(fā)《廣東省碳交易支持碳達(dá)峰碳中和實(shí)施方案（2023-2030年）》，《方案》提出，力爭到2025年，廣東納入碳交易的企業(yè)碳排放占全省能源碳排放比例達(dá)到70%。研究開展歐盟碳關(guān)稅機(jī)制應(yīng)對(duì)，將歐盟碳關(guān)稅覆蓋行業(yè)納入廣東碳市場(chǎng)管理。研究降低高耗能高排放低水平項(xiàng)目納入廣東碳市場(chǎng)的準(zhǔn)入門檻，擴(kuò)大碳市場(chǎng)覆蓋范圍。
　　投資建議：環(huán)保行業(yè)在估值公用事業(yè)化后保持在相對(duì)低位持續(xù)震蕩，行業(yè)內(nèi)部顯然出現(xiàn)分化。一方面注重運(yùn)營的傳統(tǒng)環(huán)保業(yè)態(tài)紛紛具備“低估值、高股息”的特點(diǎn)，且在盈利確定性相對(duì)較高的加持下估值有望重估。另一方面，在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展新階段，新產(chǎn)業(yè)催生了泛半導(dǎo)體廢氣治理等新的環(huán)保治理需求，誕生了一批新的成長型公司。此外，一批依托自身原有優(yōu)勢(shì)開拓第二增長曲線的環(huán)保公司亦值得持續(xù)跟蹤其二次創(chuàng)業(yè)進(jìn)展。對(duì)于標(biāo)的選擇，我們認(rèn)為：（1）環(huán)保行業(yè)最核心的仍是持續(xù)穩(wěn)健運(yùn)營能力，當(dāng)下階段關(guān)注“低估值，高股息”，長期關(guān)注運(yùn)營能力出眾產(chǎn)生超額利潤的經(jīng)營主體，同時(shí)關(guān)注在二次創(chuàng)業(yè)過程中具備較大潛力的龍頭公司；（2）新興環(huán)保業(yè)態(tài)中優(yōu)選受益于高景氣度且具備潛在成長性的公司。推薦水務(wù)及水處理板塊：洪城環(huán)境；固廢處理及資源化板塊：高能環(huán)境，瀚藍(lán)環(huán)境，偉明環(huán)保；新興環(huán)保業(yè)態(tài)：盛劍環(huán)境。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：訂單獲取不及預(yù)期、融資環(huán)境收緊、項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期、行業(yè)政策變動(dòng)、新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、下游行業(yè)資本開支不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。