>> 中信證券-艾德生物(300685)重大事項點評：取得多項發(fā)明專利，多技術(shù)平臺賦能腫瘤伴隨診斷-230711
| 上傳日期： |
2023/7/11 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
朱奕彰，宋碩，陳竹 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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近期公司公告獲得多項國家知識產(chǎn)權(quán)局頒發(fā)的發(fā)明專利證書。我們認為取得多項發(fā)明專利有利于進一步完善公司知識產(chǎn)權(quán)保護體系，促進技術(shù)創(chuàng)新，提升綜合競爭力。2022年公司業(yè)績受疫情影響，2023年有望恢復(fù)高增。四大技術(shù)平臺持續(xù)賦能腫瘤伴隨診斷，創(chuàng)新產(chǎn)品凸顯龍頭優(yōu)勢。我們預(yù)測公司2023-2025年EPS為0.71/0.83/1.04元，現(xiàn)價對應(yīng)PE33/28/23倍，維持“增持”評級。
▍事項：近期公司公告獲得多項國家知識產(chǎn)權(quán)局頒發(fā)的發(fā)明專利證書，包括《一種基于二代測序的微衛(wèi)星不穩(wěn)定性檢測方法》、《一種基于高通量測序的髓系白血病基因突變檢測的探針引物組及其應(yīng)用》和《一次性檢測肺癌多重基因突變的組合物及其應(yīng)用》。我們認為取得多項發(fā)明專利有利于進一步完善公司知識產(chǎn)權(quán)保護體系，促進技術(shù)創(chuàng)新，提升綜合競爭力。2022年公司業(yè)績受疫情影響擾動，實現(xiàn)營收8.42億元（同比-8.2%），實現(xiàn)歸母凈利潤2.64億元（同比+10.1%，包含0.95億元資產(chǎn)處置收益）；2022年海外營收1.45億元（同比+37.74%），藥企臨床研究服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收8,603.84萬元（同比+58.81%）；新產(chǎn)品PCR-11基因、PD-L1等市場拓展順利，為公司2023年的發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。整體來看，2022年公司主要受上海、北京等城市疫情擾動導(dǎo)致的手術(shù)量下滑和推廣活動受限。由于腫瘤伴隨診斷的剛需屬性和公司穩(wěn)固的龍頭地位，我們預(yù)計公司2023年業(yè)績有望恢復(fù)穩(wěn)健增長。
▍四大技術(shù)平臺持續(xù)賦能腫瘤伴隨診斷，多技術(shù)路線精準滿足臨床需求。公司現(xiàn)已建立起PCR、NGS、FISH、IHC等四大分子診斷技術(shù)平臺，廣泛覆蓋腫瘤精準醫(yī)療主要靶點。公司以檢測試劑為核心，打造了從上游的樣本處理/核酸提取，到下游的自動報告和數(shù)據(jù)管理系統(tǒng)的腫瘤精準檢測整體解決方案。在已獲批上市的24個Ⅲ類IVD產(chǎn)品基礎(chǔ)上，公司按照Ⅲ類IVD產(chǎn)品開發(fā)標準，儲備了豐富的LDT產(chǎn)品線并進行注冊報批（如指導(dǎo)卵巢癌/前列腺癌/胰腺癌/乳腺癌PARP抑制劑用藥的HRR、HRD產(chǎn)品，指導(dǎo)泛癌種靶向治療檢測的Classic Panel，滿足泛癌種多組學(xué)檢測需求的Master Panel，以及多款分子分型、輔助診斷和腫瘤早測產(chǎn)品），多技術(shù)路線精準滿足臨床需求
▍研發(fā)投入持續(xù)增加，覆蓋全球布局國際化。2022公司研發(fā)費用1.75億元，同比增長11.79%，占營業(yè)收入的20.72%，研發(fā)投入持續(xù)增加。2022年報報告期內(nèi)，公司擁有24項三類醫(yī)療器械注冊證，2項伴隨診斷產(chǎn)品在日本獲批并納入醫(yī)保；擁有56項專利授權(quán)，其中發(fā)明專利49項，實用新型7項；軟件著作權(quán)14項；核心發(fā)明專利同時獲得中國、美國、歐盟、日本授權(quán)。公司現(xiàn)有研發(fā)人員465人。研發(fā)團隊采用項目制管理，確保靈活高效，董事長直接參與戰(zhàn)略規(guī)劃與研發(fā)管理。國際市場方面：國際業(yè)務(wù)及BD團隊70余人，100余家國際經(jīng)銷商，覆蓋全球60多個國家和地區(qū)。
▍風(fēng)險因素：產(chǎn)品價格下降超預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，新品研發(fā)不達預(yù)期，地緣政治風(fēng)險。
▍投資建議：由于2023年（腫瘤）診療復(fù)蘇不及預(yù)期且公司產(chǎn)品終端價格因競爭加劇產(chǎn)生下行壓力，我們調(diào)整公司2023/2024年EPS預(yù)測至0.71/0.83元（原為1.03/1.33元），新增2025年EPS預(yù)測為1.04元，現(xiàn)價對應(yīng)2023-2025年P(guān)E 33/28/23倍。參考可比公司開立醫(yī)療和睿昂基因（專注于血液病、實體瘤、傳染病檢測）2023年平均預(yù)測PE為39倍（Wind一致預(yù)期），給予公司2023年39倍PE，目標價28元，維持“增持”評級。
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