>> 光大證券-艾德生物(300685)2023年中報點評：業(yè)績恢復(fù)增長，研發(fā)與合作賦能公司長期增長-230802
| 上傳日期： |
2023/8/2 |
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| 699KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
林小偉,黎一江 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報，實現(xiàn)營收4.59億元，同比增長16.87%；歸母凈利潤1.27億元，同比增長41.97%；扣非歸母凈利潤1.09億元，同比增長42.64%；公司2023年上半年業(yè)績亮眼。
點評：
常規(guī)診療復(fù)蘇，業(yè)績恢復(fù)平穩(wěn)增長：公司2023H1實現(xiàn)營收4.59億元（YOY+16.87%），歸母凈利潤1.27億元（YOY+41.97%），其中23Q2實現(xiàn)營收2.64億元，環(huán)比增長35.04%，可見隨著23Q2醫(yī)療機構(gòu)常規(guī)診療量恢復(fù)正常，公司營收迎來復(fù)蘇。從具體業(yè)務(wù)內(nèi)容來看，23H1檢測試劑營收3.84億元（YOY+29.99%），檢測服務(wù)營收0.45億元（YOY-39.29%）,藥物臨床研究服務(wù)營收0.25億元（YOY+38.34%）；分地區(qū)來看，國內(nèi)營收3.82億元（YOY+13.87%），海外營收0.77億元（YOY+34.44%），可見23H1海外業(yè)務(wù)恢復(fù)顯著。
期間費用率同比下降，研發(fā)投入推動產(chǎn)品創(chuàng)新：2023年上半年公司毛利率同比提升0.47pp至83.62%；銷售費用率同比降低1.67pp至31.47%；管理費用率同比降低1.15pp至7.69%；財務(wù)費用率同比降低1.68pp至-5.05%。規(guī)模效應(yīng)攤薄銷售費用，外幣匯兌收益增加削減財務(wù)費用，綜合作用導(dǎo)致期間費用率同比下降4.30pp至54.14%，公司盈利能力增強。公司23H1研發(fā)費用9,186.67萬元，占營業(yè)收入比為20.03%，同比提升0.20pp。截至2023年6月30日，公司研發(fā)人數(shù)為491人公司擁有三類醫(yī)療器械注冊證24項，二類醫(yī)療器械注冊證1項，60項專利授權(quán)，其中發(fā)明專利52項，研發(fā)水平不斷提高。
合作關(guān)系不斷拓展，合作內(nèi)容不斷深化：截至2023年7月21日，公司已布局的ADC藥物伴隨診斷產(chǎn)品包括HER2、c-Mct、Claudin18.2等，并與恒瑞、百濟神州、和黃、基石等多家國內(nèi)藥企達成伴隨診斷合作。2023年7月24日，公司與阿斯利康達成靶向藥物伴隨診斷合作，自主研發(fā)的人類同源重組修復(fù)缺陷（HRD）檢測產(chǎn)品將作為阿斯利康PARP抑制劑利普卓（奧拉帕利）卵巢癌適應(yīng)癥在中國的伴隨診斷，將推進HRD檢測產(chǎn)品在國家藥品監(jiān)督管理局的注冊審批。
盈利預(yù)測、估值與評級：考慮到公司受益于疫后復(fù)蘇業(yè)務(wù)有望快速恢復(fù)，我們維持公司23-25年歸母凈利潤預(yù)測2.58/3.22 /3.96億元，現(xiàn)價對應(yīng)23-25年P(guān)E為39/31/26倍，考慮到公司是國內(nèi)腫瘤伴隨診斷行業(yè)龍頭企業(yè)，具有技術(shù)壁壘和產(chǎn)品優(yōu)勢，看好公司長期發(fā)展，繼續(xù)維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品研發(fā)及獲批不及預(yù)期風(fēng)險、市場競爭加劇風(fēng)險。
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