>> 國盛證券-奧比中光-UW(688322)3D感知技術(shù)領(lǐng)軍者，多年布局打造“機器之眼”-230828
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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| 4212KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
張一鳴，何魯麗 |
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無限制-登錄即可下載 |
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奧比中光為國內(nèi)領(lǐng)先的3D視覺感知整體技術(shù)方案提供商。公司自2013年成立起，就致力于在萬物互聯(lián)時代為智能終端打造“機器之眼”，是國內(nèi)率先開展3D視覺感知技術(shù)系統(tǒng)性研發(fā)，自主研發(fā)一系列深度引擎數(shù)字芯片及多種專用感光模擬芯片并實現(xiàn)3D視覺傳感器產(chǎn)業(yè)化應用的少數(shù)企業(yè)之一，也是全球少數(shù)幾家全面布局六大3D視覺感知技術(shù)的公司，產(chǎn)品布局3D傳感器、消費級應用設(shè)備和工業(yè)級應用設(shè)備，多款產(chǎn)品銷量已過百萬，全球合作客戶已超1000家。
全棧式技術(shù)研發(fā)能+全領(lǐng)域技術(shù)布局，護城河深厚。橫向來看，公司以全領(lǐng)域技術(shù)布局作為路線布局，研發(fā)涵蓋了結(jié)構(gòu)光、iToF、雙目、dToF、Lidar和工業(yè)三維測量六大3D視覺感知技術(shù)，可針對不同的應用場景協(xié)同發(fā)展?？v向來看，公司以全棧式技術(shù)研發(fā)為牽引，從底層技術(shù)到上層不同應用場景，擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的系統(tǒng)設(shè)計、芯片設(shè)計、光學系統(tǒng)、軟件開發(fā)、應用算法和量產(chǎn)等技術(shù)，基本覆蓋了從產(chǎn)品研發(fā)到產(chǎn)品量產(chǎn)的全周期流程，具備極高的技術(shù)壁壘。
原有下游客戶穩(wěn)固，人形機器人與3D打印等新興產(chǎn)業(yè)再賦能。公司下游客戶遍布生物識別、AIOT、消費電子、工業(yè)三維測量等領(lǐng)域，其中服務機器人、刷臉支付、智能門鎖等客戶合作深入且穩(wěn)定。新興產(chǎn)業(yè)中人形機器人廠商中優(yōu)必選、宇樹、小米等都采用了3D視覺方案，未來有望與多家廠商合作，機器人身上采用的機器人視覺方案相比工業(yè)視覺對應用算法和深度引擎芯片等要求較高，公司硬核實力蓄勢待發(fā)。此外，公司針對3D打印中掃描建模和實時檢測打印過程中單層模型的精度問題提供了手持3D掃描儀和激光輪廓儀等產(chǎn)品，目前已和3D打印設(shè)備領(lǐng)域營收第一梯隊的客戶創(chuàng)想三維形成戰(zhàn)略合作，有望快速放量。
盈利預測及投資建議：我們預計公司2023E/2024E/2025E營收分別為4.90/7.51/12.22億元，yoy為+40.0%/53.2%/62.8%；歸母凈利潤分別為-1.65/0.34/2.22億元，yoy為+43.1%/120.8%/544.7%。公司2022年尚未盈利，但未來成長空間廣闊，適用于PS估值，公司對應的2023E/2024E/2025E的PS為24.60/16.05/9.86，具備估值優(yōu)勢，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟風險，研發(fā)進展不及預期風險，下游進展不及預期，市場競爭加劇風險。
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