>> 民生證券-紫光股份(000938)2023年半年報點評：業(yè)績穩(wěn)定增長，新華三運營商和國際業(yè)務快速增長-230828
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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| 495KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
馬天詣，楊東諭 |
| 下載權限： |
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事件概述：2023年8月24日，公司發(fā)布2023年半年度報告，整體實現(xiàn)營業(yè)收入360.45億元，同比增長4.78%，歸母凈利潤10.22億元，同比增長6.53%，扣非凈利潤8.45億元，同比下降3.43%。2023Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入195.17億元，同比增長2.39%，同期實現(xiàn)歸母凈利潤5.83億元，同比減少0.69%，實現(xiàn)扣非凈利潤5.08億元，同比減少0.76%。
ICT基礎設施及服務業(yè)務穩(wěn)定增長。23H1公司ICT基礎設施及服務實現(xiàn)248.1億元，同比增長12.11%，在整體營收中占比68.82%，毛利率25.44%；IT產(chǎn)品分銷與供應鏈服務實現(xiàn)128.1億元，同比下降10.96%，在整體營收中占比35.55%，毛利率7.46%。公司在ICT全產(chǎn)業(yè)鏈布局，具備自身渠道和技術優(yōu)勢，ICT基礎設施與服務業(yè)保持穩(wěn)定增長。
布局新技術方向，全面擁抱AI時代。23H1研發(fā)投入27.74億元，同比增長14.47%，其中23Q2公司研發(fā)費率為7.1%，相比22Q2同期增加+0.7pct，為期間費率中增長較快一項，面對AIGC技術和產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，公司持續(xù)加大產(chǎn)品和解決方案研發(fā)力度。公司不斷深化“云智原生”技術戰(zhàn)略，聚焦技術和產(chǎn)品領先性和前瞻性，持續(xù)構建覆蓋“云-網(wǎng)-算-存-端”全棧業(yè)務布局；面向數(shù)字化變革和AIGC技術帶來的機遇，公司正式推出“AIGC開放戰(zhàn)略”，發(fā)布了“百業(yè)靈犀LinSeer”私域大模型；依托全棧ICT基礎設施、私域大模型及大模型使能平臺，打造MaaS（模型即服務）整體架構。公司陸續(xù)推出一系列重磅產(chǎn)品與解決方案，為AIGC全面應用構筑堅實的云智原生數(shù)字平臺。
子公司新華三國內運營商增速拉動，國際業(yè)務H3C/自主渠道收入增速較快。子公司新華三23H1實現(xiàn)營業(yè)收入249.91億元，同比增長4.87%；實現(xiàn)凈利潤18.23億元，同比增長2.62%。新華三國內企業(yè)業(yè)務穩(wěn)步推進，營業(yè)收入達到186.61億元，其中國內運營商業(yè)務規(guī)?？焖僭鲩L，營業(yè)收入達到52.36億元，同比增長30.79%。新華三運營商業(yè)務全面快速發(fā)展，持續(xù)深化與運營商的戰(zhàn)略合作，在不斷鞏固ICT設備市場份額的基礎上，積極助力運營商智算中心建設、新型網(wǎng)絡革新以及新業(yè)務的快速拓展。國際業(yè)務整體銷售規(guī)模持續(xù)擴大，營業(yè)收入達到10.94億元，同比增長20.94%；H3C品牌產(chǎn)品及服務收入為6.05億元，同比增長69.83%，其中自主渠道收入達到2.58億元，同比增長125.31%。新華三持續(xù)深耕海外市場，著力將海外市場打造成為公司收入增長的“第二曲線”。
投資建議：公司積極擁抱AIGC新技術、新業(yè)態(tài)，看好子公司海外第二增長曲線。我們預計23-25年公司歸母凈利潤28/35.35/42.77億元，同比增長29.7%/26.3%/21.0%，當前股價對應23-25年PE分別為25/20/16倍，維持“推薦”評級。
風險提示：海外業(yè)務拓展不及預期；市場競爭加??；下游需求不及預期
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