>> 南華期貨-石油市場周報：多空博弈加劇，原油高位震蕩-230827
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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| 5372KB |
| 格式： |
pdf 共42頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
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作者： |
胡紫陽 |
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邏輯整理及策略推薦
原油
核心觀點：
當(dāng)前宏觀環(huán)境預(yù)期在添不確定性，原油市場供給端依然緊張、需求強(qiáng)勁，但庫存小幅上漲，原油基本面依然健康但相較于上周出現(xiàn)放緩的跡象，油價暫時不具備沖擊前期高點的基礎(chǔ)
驅(qū)動端：
宏觀：鮑威爾在懷俄明州杰克森霍爾舉行的經(jīng)濟(jì)峰會上發(fā)表講話稱，決策者將“在我們決定是否進(jìn)一步收緊政策時謹(jǐn)慎行事”，但他也明確表示，聯(lián)儲尚未認(rèn)定其指標(biāo)利率已經(jīng)高到足以確保通脹率回到2%的目標(biāo)。在基本面方面，美國M2開始回升，貨幣緊縮有所緩解，因加息帶來的貨幣緊縮已基本見底，但美債發(fā)行量帶來的貨幣抽水仍在繼續(xù)；美國和中國制造業(yè)PMI回升，歐洲PMI指數(shù)回升，經(jīng)濟(jì)階段性回暖。
供給端：8月份沙特原油產(chǎn)量897萬桶/天，俄羅斯944.5萬桶/天，俄羅斯和沙特均踐行了自愿減產(chǎn)，在減產(chǎn)成員國中除了伊拉克超出減產(chǎn)計劃的10萬桶/天的產(chǎn)量外，其它國家均嚴(yán)格執(zhí)行減產(chǎn)計劃。利比亞、委內(nèi)瑞拉、伊朗因不參加減產(chǎn)，產(chǎn)量環(huán)比7月增加5萬桶/天，環(huán)比6月增加9萬桶/天，OPEC+成員國8月份環(huán)比7月減產(chǎn)10萬桶/天，環(huán)比6月份減產(chǎn)90萬桶/天.沙特7月份原油出口量為616.2萬桶/天，環(huán)比6月份減少64.1萬桶/天，俄羅斯7月份出口為456.3萬桶/天，環(huán)比6月份減少44.3萬桶/天，7月OPEC+成員國總計出口2765萬桶/天，環(huán)比6月份減少140.8萬桶/天，其中中質(zhì)和重質(zhì)原油出口減少59.1萬桶/天。從8月份的船期看，出口量仍可能進(jìn)一步衰減，其中中質(zhì)和重質(zhì)原油依然進(jìn)一步衰減，輕質(zhì)有所增加，中質(zhì)和重質(zhì)原油偏緊延續(xù)
需求端：中.中國，7月份進(jìn)口1017萬桶/天，環(huán)比減少120萬桶/天，進(jìn)入8月份國內(nèi)進(jìn)口量恢復(fù)，且中質(zhì)油充裕。5-7月份印度原油進(jìn)口基本穩(wěn)定在470萬桶/天，日韓和東南亞地區(qū)，進(jìn)口小幅增長。8月份美國進(jìn)口量環(huán)比增加37.8萬桶/天，主要是為了緩解供應(yīng)不足.7月份歐洲原油進(jìn)口為652萬桶/天，環(huán)比減少25.3萬桶/天，8月份因美國減少對歐原油出口，歐洲進(jìn)口量進(jìn)一步縮減79萬桶/天.上周美國、歐洲、新加坡汽油、柴油、航煤裂解均已經(jīng)超過去年同期水平，煉化利潤提升，但需求端緊張有所緩和；中國汽柴油驅(qū)動整體減弱，需求不及預(yù)期。裂解高位支撐煉廠端對原油需求
庫存端：EIA報告：08月18日當(dāng)周美國國內(nèi)原油產(chǎn)量增加10.0萬桶至1280.0萬桶/日，除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存減少613.4萬桶至4.34億桶。美國戰(zhàn)略石油儲備（SPR）庫存增加59.4萬桶至3.489億桶，EIA汽油庫存146.8萬桶，EIA精煉油產(chǎn)量33.7萬桶/日，
估值端
原油趨勢整體判斷：美聯(lián)儲鷹派再現(xiàn)，宏觀再加不確定性，沙特延續(xù)減產(chǎn)至9月，供給端仍有支撐，油價高位震蕩。
SC原油價格判斷：8月份國內(nèi)原油進(jìn)口維持高位，但中質(zhì)原油進(jìn)口增加，EFS價格壓制，9月份沙特出口至中國的OSP價格上調(diào)，運費回落，倉單下降，SC月差維持強(qiáng)勢
成品油裂解市場：上周成品油裂解表現(xiàn)堅挺，需求端依然支撐油價，在汽油方面，國際汽油裂解已經(jīng)超額溢價，隨著季節(jié)性需求衰退，汽油裂解下跌的風(fēng)險在不斷增大，當(dāng)下國際柴油其驅(qū)動主要源于低庫存下市場對當(dāng)下偏緊的預(yù)期，歐洲柴油問題是國際柴油裂解的核心，介于驅(qū)動并不明顯，估值已經(jīng)處于去年同期水平，整體裂解整體宜空不宜多。
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