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本周周報(bào)我們?cè)谟』ǘ愓{(diào)整的背景下，對(duì)證券IT的歷史表現(xiàn)進(jìn)行復(fù)盤和討論。
　　【事件】財(cái)政部及國家稅務(wù)總局于2023年8月27日（星期日）發(fā)出通告自2023年8月28日（星期一）起，將A股交易印花稅標(biāo)準(zhǔn)由原按賣出成交金額的0.1%單向收取，下調(diào)至按賣出成交金額的0.05%單向收取。該調(diào)整不僅適用于滬市及深市，也適用于滬股通及深股通。
　　印花稅共經(jīng)歷了多次調(diào)整，每次印花稅的調(diào)整均可以帶動(dòng)短期交易情緒的變動(dòng)，我們認(rèn)為主要是由于印花稅下降有助于在交易端降低投資者成本，從而有利于促進(jìn)市場成交規(guī)模。
　　交易端政策的變動(dòng)或?yàn)樽C券IT帶來結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。上一次印花稅的調(diào)整將追溯至2008年9月，在證券IT板塊代表公司為恒生電子及金證股份，我們選取滬深300及申萬計(jì)算機(jī)指數(shù)作為基準(zhǔn)，對(duì)2007年5月30日，2008年4月24日及2008年9月19日三次行情進(jìn)行復(fù)盤。
　　經(jīng)過對(duì)三輪行情進(jìn)行復(fù)盤后我們發(fā)現(xiàn)：
　　印花稅的上調(diào)使得整個(gè)市場在T+1、T+5的級(jí)別上呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，在T+15級(jí)別上有所修復(fù)，但在T+30級(jí)別上又恢復(fù)至原有下跌趨勢(shì)；
　　印花稅的下調(diào)使得整個(gè)市場在T+1、T+5、T+15的級(jí)別上呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，但在T+30級(jí)別有所回調(diào)；
　　金證股份及恒生電子等證券IT公司在印花稅調(diào)整后整體表現(xiàn)相較于滬深300或計(jì)算機(jī)指數(shù)（申萬）均有較大漲幅或跌幅，表現(xiàn)出明顯的高beta特性。
　　投資策略：
　　從證券IT的市場格局來看，主要可以分為面向C端的交易軟件及面向B端的交易系統(tǒng)。對(duì)于C端軟件，印花稅的下調(diào)有望提升資本市場交易活躍度，從而使得C端交易軟件的整體需求有所提升；而對(duì)于B端交易系統(tǒng)，短期來看交易規(guī)則的改變也會(huì)為整個(gè)交易系統(tǒng)帶來升級(jí)改造的需求。
　　我們認(rèn)為，2008年兩次調(diào)整印花稅的過程證券IT均表現(xiàn)出明顯的高beta特性，整體表現(xiàn)亮眼。本次印花稅的下調(diào)將會(huì)在短期刺激投資者情緒，短期無論是證券IT的B端或C端，在T+15級(jí)別均存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
　　B端，建議關(guān)注恒生電子、財(cái)富趨勢(shì)等；
　　C端，建議關(guān)注同花順、東方財(cái)富、大智慧等。
　　市場回顧：
　　本周申萬計(jì)算機(jī)指數(shù)整體表現(xiàn)不佳，下跌4.2%，在申萬一級(jí)行業(yè)中排名23/31。
　　本周申萬計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)前十大權(quán)重股在市場整體下跌的背景下均有所回調(diào)，其中科大訊飛，恒生電子，浪潮信息跌幅較大。
　　本周計(jì)算機(jī)板塊漲幅前十大個(gè)股：創(chuàng)識(shí)科技、新炬網(wǎng)絡(luò)、三維天地、恒銀科技、匯金科技、直真科技、天邁科技、上海鋼聯(lián)、慧博云通及華是科技。
　　申萬計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)當(dāng)前滾動(dòng)市盈率為60.65，近五年分位值67.35%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)落地不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。