>> 華鑫證券-博濟醫(yī)藥(300404)公司事件點評報告：中藥訂單倍增，研發(fā)成果逐步轉化-230828
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
大小： |
481KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡博新 |
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事件
博濟醫(yī)藥股份發(fā)布2023年半年報業(yè)績公告：公司發(fā)布2023年半年度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入2.324億元，同比增長32.73%；歸母凈利潤為0.176億元，同比增長18.16%，基本每股收益0.0478元/股。
投資要點
▌中藥創(chuàng)新紅利顯現(xiàn)，中藥訂單倍增
2023年以來國家藥監(jiān)局出臺多項支持中藥創(chuàng)新政策，加速中藥創(chuàng)新藥進入臨床，2023年上半年公司新增中藥類研發(fā)服務合同金額約1.94億元，同比增長約400%。公司在中藥臨床研究持續(xù)聚集專家資源，為承接新提單提供支持，報告期內，公司與新黃埔中醫(yī)藥聯(lián)合創(chuàng)新研究院共同主辦了首屆粵港澳大灣區(qū)中藥創(chuàng)新發(fā)展高峰論壇，品牌影響力進一步提高。
▌逐步擴大人員配置，承接大訂單增加
在引入高端技術人才的基礎上，公司承接訂單能力增強，2023年上半年公司新增業(yè)務合同金額約5.59億元，同比增長約49%，其中，新增臨床研究服務合同額4.47億元，同比增長68.26%。因為新增人員增加帶來成本和費用增加，2季度公司利潤環(huán)比有所下降，但公司訂單承接和轉化能力也在提升，上半年公司臨床研究服務業(yè)務實現(xiàn)收入1.738億元，同比增長51.37%。我們預計下半年隨著訂單轉化加速，收入規(guī)模擴大，Q3和Q4的毛利率和凈利率有望逐步回升。
▌推出股權激勵方案，考核未來收入增長
公司于2023年3月推出股權激勵計劃，激勵對象包括核心管理人員約47名，激勵考核目標為2023-2025年營業(yè)收入，考核要求以2022年營業(yè)收入為基數(shù)，2023-2025年營業(yè)收入增長率分別不低于30%、70%、125%。之前公司已在2020年和2022年推出股權激勵，3年股權計劃疊加可保障公司能持續(xù)激勵新招募核心人才。
▌盈利預測
公司新簽訂單持續(xù)增加，截止報告期末，在執(zhí)行的合同尚未確認收入的金額約18.66億元，未來有望逐步轉換為公司收入增長，我們預測公司2023E-2025E年收入分別為5.73、7.41、9.37億元，歸母凈利潤為0.48、0.81、1.22億元，EPS分別為0.13、0.22、0.33元，當前股價對應PE分別為64.5、38.3、25.5倍，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。
▌風險提示
股權激勵進展不及預期，非臨床研究訂單減少的風險，醫(yī)療反腐可能影響臨床項目的進展，人員快速增加帶來成本和費用大幅增加等風險。
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