>> 平安證券-亞洲市場跟蹤系列(一)：亞洲股票市場回顧、驅(qū)動因素與展望-230828
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
平安證券 |
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作者： |
鐘正生，范城愷 |
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平安觀點(diǎn)：
一、回顧。2022年以來至2023上半年，亞洲股票市場整體呈現(xiàn)V型走勢，但尚未恢復(fù)至2021年水平。MSCI亞洲指數(shù)在2022年1-10月震蕩下跌，最深跌幅達(dá)33%；自2022年10月下旬開始反彈，最大漲幅為28%。對比來看，亞洲股票市場表現(xiàn)整體不及美歐。風(fēng)格方面，亞洲價值股明顯跑贏成長股，中小盤股略勝于大盤股。地區(qū)方面，亞洲地區(qū)股市表現(xiàn)分化，日本和印度股市領(lǐng)跑。
二、驅(qū)動因素。1）亞洲經(jīng)濟(jì)負(fù)重前行。2021年3月以來截至2022年，亞洲主要國家步入經(jīng)濟(jì)下行期，亞洲股市也較為同步地處于熊市。2022年，亞洲經(jīng)濟(jì)遭遇逆風(fēng)：一是，新冠疫情對亞洲主要經(jīng)濟(jì)體的沖擊加??；二是，全球商品價格上漲及通脹上升，令亞洲經(jīng)濟(jì)成本上升；三是，全球金融環(huán)境急劇收緊，令亞洲政府借貸能力受限。2022年末至2023上半年，壓制亞洲經(jīng)濟(jì)的主要因素出現(xiàn)改善。2）國際經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險上升。2022年，國際風(fēng)險事件頻發(fā)，全球經(jīng)濟(jì)政策不確定指數(shù)自3月開始顯著上升，包括亞洲在內(nèi)的全球股市均承壓。3）美歐央行加息與新興市場資本外流。站在全球資金配置角度，亞洲股市具有很強(qiáng)的“新興市場屬性”。美歐貨幣收緊通常不利于國際資本流入新興市場，令新興市場資產(chǎn)普遍承壓。據(jù)IIF數(shù)據(jù)，2022年流入新興市場股票和債券的國際資金不足1000億美元，僅為2021年的1/3。4）日本股市“一枝獨(dú)秀”。2022年以來至2023上半年，日本股市表現(xiàn)領(lǐng)跑亞洲其他地區(qū)，而同期MSCI亞洲（除日本）指數(shù)下跌了14.9%。2023上半年，經(jīng)濟(jì)增長與通脹上升、東京交易所指導(dǎo)企業(yè)提升估值、日元匯率貶值、“巴菲特效應(yīng)”等多方面因素驅(qū)動日股表現(xiàn)強(qiáng)勢。5）全球科技浪潮加持。自2022年11月，ChatGPT的發(fā)布掀起全球人工智能（AI）浪潮。亞洲是除美國外半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)最為發(fā)達(dá)的地區(qū)。隨著全球半導(dǎo)體企業(yè)股價上漲，日本、韓國、中國臺灣等地區(qū)股價也受到提振。
三、展望。1）亞洲經(jīng)濟(jì)前景有望繼續(xù)改善，亞洲股市更獲支撐。2）全球流動性壓力緩和，國際資本或加快流入亞洲股市。據(jù)IIF數(shù)據(jù)，2023上半年，新興市場股票和債券累計(jì)凈流入約1300億美元國際資本，這一規(guī)模已超過2022年全年水平，且呈現(xiàn)加速流入趨勢。3）日本、中國、韓國等東亞股市表現(xiàn)有望領(lǐng)跑亞洲。4）亞洲股市風(fēng)格有望趨于均衡。一方面，亞洲成長股有望持續(xù)獲得本輪科技浪潮的加持，但較高的估值水平可能限制股價上漲的空間。另一方面，亞洲價值股有望隨經(jīng)濟(jì)基本面的改善而逐步回暖。5）關(guān)注貿(mào)易政策、美歐經(jīng)濟(jì)下行和通脹反復(fù)等風(fēng)險。
風(fēng)險提示：國際地緣局勢超預(yù)期，全球經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期，全球通脹壓力超預(yù)期等。
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