>> 國盛證券-萊斯信息(688631)中電科28所旗下民航空管指控龍頭，國企改革助力騰飛-230828
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
大?。?/td>
| 1500KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
余平，劉高暢 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
電科萊斯旗下民用指揮信息系統(tǒng)方案提供商，布局民航、城市交通、城市治理三大板塊。萊斯信息是中電萊斯信息系統(tǒng)公司在中電科28所基礎(chǔ)上組建的民品資產(chǎn)平臺，主要面向民航空中交通管理、城市道路交通管理以及城市治理等行業(yè)信息化需求，提供以指揮控制技術(shù)為核心的指揮信息系統(tǒng)整體解決方案和系列產(chǎn)品。
2022年公司實現(xiàn)營收15.76億元，截至2022年末在手訂單高達(dá)29.6億元，2023年高增長可期。
為什么看好萊斯信息？
邏輯1：國產(chǎn)替代+行業(yè)擴(kuò)容打開市場空間，民航空管業(yè)務(wù)迎來快速增長期。民航空管系統(tǒng)中以空中交通管制（ATC）系統(tǒng)最為核心，公司在民航空管領(lǐng)域多次實現(xiàn)國產(chǎn)替代，市占率達(dá)到40%以上，未來有望進(jìn)一步提升。此外，“十四五”期間我國將形成“8+N”全國大型區(qū)域管制中心布局體系，進(jìn)一步打開市場空間。
邏輯2：智慧化賦能空管、機(jī)場一體化解決方案，帶來百億新市場。全國中小機(jī)場數(shù)量高達(dá)206個（占比81.1%）但信息化系統(tǒng)落后急需升級，公司在淮安機(jī)場試點開展信息化能力提升項目并得到民航局高度認(rèn)可，未來有望向其他中小機(jī)場拓展，參考研發(fā)投入預(yù)算中小機(jī)場市場空間可展望百億級。
邏輯3：城市治理下游應(yīng)用多為政府市場，高研發(fā)投入帶來高市占率。行業(yè)層面看下游應(yīng)用以政府單位為主，市場空間廣闊、行業(yè)集中度低、毛利率穩(wěn)??；公司層面看萊斯信息高度重視研發(fā)投入且在多個細(xì)分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)應(yīng)用與產(chǎn)業(yè)化落地，2020-2022年公司研發(fā)費率分別為6.94%、6.73%、7.53%，高研發(fā)投入也為公司帶來高市占率，2019-2022年間公司在公共信用、應(yīng)急指揮行業(yè)中標(biāo)總額均位居國內(nèi)第一、第二。
邏輯4：大股東電科萊斯是我國戰(zhàn)場指控核心單位，資產(chǎn)質(zhì)量高、盈利能力強(qiáng)。
俄烏沖突中美國等國對烏克蘭提供大量人工智能技術(shù)支持，烏克蘭具備從天基、空基、到陸基的全頻譜戰(zhàn)場態(tài)勢感知能力，可以實時對戰(zhàn)場進(jìn)行形勢判斷等兵棋推演，預(yù)計我國人工智能戰(zhàn)場輔助系統(tǒng)勢必迎來大發(fā)展。電科萊斯是28所二級成員單位，資產(chǎn)質(zhì)量高，盈利能力強(qiáng)（28所2017年營收超100億元，電科萊斯2019年歸母凈利潤達(dá)到11.57億元），2023年5月電科萊斯入選國資委“科改企業(yè)”名單，萊斯信息多位高管曾就職、兼職于28所或電科萊斯，國企改革大趨勢下經(jīng)營效率有望進(jìn)一步提升。
投資建議：公司是民航空管系統(tǒng)龍頭享受國產(chǎn)替代+行業(yè)擴(kuò)容邏輯；中小機(jī)場業(yè)務(wù)有望打開百億級市場空間；大股東電科萊斯是我國戰(zhàn)場指控核心單位，資產(chǎn)質(zhì)量高、盈利能力強(qiáng)。我們預(yù)計公司2023-2025年凈利潤分別為1.21、1.64、2.22億，對應(yīng)PE分別為44X、33X、24X。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：中小機(jī)場發(fā)展不及預(yù)期；國企改革不及預(yù)期；假設(shè)不及預(yù)期。
|
|
