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事項(xiàng)：
　　中國(guó)太保公布2023年中報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，中國(guó)太保實(shí)現(xiàn)歸母營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)215.37億元，同比+2.5%；歸母凈利潤(rùn)183.32億元，同比-8.7%；壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)新業(yè)務(wù)價(jià)值73.61億元，同比+31.5%；新業(yè)務(wù)價(jià)值13.4%，同比+2.7pct；截至報(bào)告期末，內(nèi)含價(jià)值達(dá)到5371.14億元，較上年末+3.4%。2023上半年，公司總/凈/綜合投資收益率分別達(dá)到2.0%/2.0%/2.1% （均未年化考慮），分別同比-0.1pct/-0.1pct/+0.6pct。
　　評(píng)論：
　　壽險(xiǎn)：量質(zhì)齊飛，NBV與NBV margin均上行。2023上半年，太保壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)規(guī)模保費(fèi)1695.74億元，同比+2.5%，其中新保業(yè)務(wù)同比+4.1%，新單增速潛力足。公司實(shí)現(xiàn)新業(yè)務(wù)價(jià)值73.61億元，同比+31.5%，增速較2023一季度提升14.9pct。在疫情出清、代理人改革持續(xù)兌現(xiàn)的背景下，NBV增速環(huán)比大幅提高的主要原因預(yù)計(jì)是由于受到產(chǎn)品政策調(diào)整催化，單二季度實(shí)現(xiàn)新業(yè)務(wù)價(jià)值33.9億元，同比+55%，以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來(lái)新業(yè)務(wù)價(jià)值率的提升。報(bào)告期內(nèi)，新業(yè)務(wù)價(jià)值率為13.4%，同比+2.7pct；壽險(xiǎn)營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)166.90億元，同比+2.4%。截至報(bào)告期末，合同服務(wù)邊際余額3290.48億元，較上年末+0.8%。
　　代理人渠道：深化“三化五最”轉(zhuǎn)型，隊(duì)伍質(zhì)態(tài)抬升促進(jìn)保單品質(zhì)改善。2023上半年公司代理人渠道實(shí)現(xiàn)規(guī)模保費(fèi)1335.37億元，同比+3.2%。公司注重發(fā)展期繳業(yè)務(wù)，推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)新保業(yè)務(wù)222.86億元，同比+17.0%，其中期繳175.06億元，同比+35.7%，期繳在新保中占比同比+10.8pct至78.6%。續(xù)期業(yè)務(wù)1112.51億元，同比+0.8%。公司持續(xù)推動(dòng)代理人轉(zhuǎn)型，人力隊(duì)伍縮減，隊(duì)伍質(zhì)態(tài)升級(jí)，助力產(chǎn)能提升。人力隊(duì)伍清虛力度大，彰顯公司轉(zhuǎn)型決心。2023上半年月均保險(xiǎn)營(yíng)銷(xiāo)員21.9萬(wàn)人，較上年末-21.5%，期末保險(xiǎn)營(yíng)銷(xiāo)員達(dá)21.6萬(wàn)人。轉(zhuǎn)型推動(dòng)隊(duì)伍質(zhì)態(tài)提升，人均產(chǎn)能與收入指標(biāo)改善顯著。2023上半年保險(xiǎn)營(yíng)銷(xiāo)員月人均首年規(guī)模保費(fèi)16963元，同比+ 66.1%；核心人力月人均首年規(guī)模保費(fèi)55478元，同比+35.1%；核心人力月人均首年傭金7482元，同比+61.8%。代理人高質(zhì)量轉(zhuǎn)型促進(jìn)保單品質(zhì)提高，個(gè)人壽險(xiǎn)客戶(hù)13個(gè)月繼續(xù)率同比+7.6pct至95.4%，25個(gè)月繼續(xù)率同比+9.4pct至84.1%，退保率0.8%、同比持平。
　　銀保渠道：推動(dòng)建設(shè)價(jià)值銀保、期繳占比大幅提升，新業(yè)務(wù)價(jià)值超高增。太保壽險(xiǎn)拓寬多元渠道布局，2023上半年銀保渠道實(shí)現(xiàn)新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)305.0%至13.81億元，渠道占比同比+12.7pct至18.8%。儲(chǔ)蓄類(lèi)險(xiǎn)種是銀保渠道主要產(chǎn)品，產(chǎn)品政策調(diào)整催化下銀保渠道增速亮眼。報(bào)告期內(nèi)，銀保渠道實(shí)現(xiàn)規(guī)模保費(fèi)221.45億元，同比+7.7%，其中新保業(yè)務(wù)200.92億元，同比+2.8%，期繳65.47億元，同比+460.0%，期繳保費(fèi)在新保中占比32.7%，同比+ 26.7pct。期繳占比大幅提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化驅(qū)動(dòng)銀保渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值率同比+5.1pct至6.9%。續(xù)期業(yè)務(wù)20.53億元，同比+104.7%，持續(xù)發(fā)揮壓艙石作用。
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：傳統(tǒng)型保險(xiǎn)貢獻(xiàn)主要增速，“352”藍(lán)圖打造大健康生態(tài)。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，2023上半年傳統(tǒng)型保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)規(guī)模保費(fèi)1003.75億元，同比+30.9%，傳統(tǒng)型保險(xiǎn)占比同比+12.8pct至59.2%；但其中長(zhǎng)期健康型同比-4.3%。受市場(chǎng)環(huán)境變化等影響，分紅型保險(xiǎn)同比-27.3%；萬(wàn)能型保險(xiǎn)同比-10.7%；短期意外與健康保險(xiǎn)同比-11.0%。公司發(fā)布“352”大健康施工藍(lán)圖，圍繞保險(xiǎn)支付、服務(wù)賦能和生態(tài)建設(shè)三大能力圈層，形成覆蓋未病、已病、康復(fù)、養(yǎng)老的全場(chǎng)景健康養(yǎng)老服務(wù)體系。養(yǎng)老服務(wù)方面，“太保家園”已落地11城13園，規(guī)劃養(yǎng)老服務(wù)床位逾1.4萬(wàn)張。長(zhǎng)期來(lái)看，公司在“保險(xiǎn)+服務(wù)”方面積極推動(dòng)生態(tài)建設(shè)，能夠通過(guò)增值服務(wù)更好地實(shí)現(xiàn)客戶(hù)需求，提升產(chǎn)品吸引力。
　　財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)：車(chē)險(xiǎn)承壓拖累整體COR，非車(chē)險(xiǎn)量質(zhì)雙優(yōu)。2023上半年，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1037.03億元，同比+14.3%。綜合成本率97.9%，同比+0.6pct；其中綜合費(fèi)用率同比-0.3pct至27.5%，整體綜合賠付率同比+0.9pct至70.4%。（1）車(chē)險(xiǎn)：2023上半年車(chē)險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入507.65億元，同比+5.4%。2023上半年汽車(chē)銷(xiāo)量同比+9.9%，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量同比+44.6%。新能源汽車(chē)市場(chǎng)需求驅(qū)動(dòng)新能源車(chē)車(chē)險(xiǎn)貢獻(xiàn)增量，2023上半年公司新能源車(chē)險(xiǎn)同比增長(zhǎng)65.1%。疫情出清、出行增加，車(chē)險(xiǎn)賠付端承壓。車(chē)險(xiǎn)綜合成本率同比+1.4pct至98.0%，綜合賠付率同比+0.8pct至70.8%，綜合費(fèi)用率同比+0.6pct至27.2%。（2）非車(chē)險(xiǎn)：2023上半年非車(chē)險(xiǎn)合計(jì)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入529.38億元，同比+24.5%，占比提升4.2pct至51.1%。其中，健康險(xiǎn)/農(nóng)險(xiǎn)/責(zé)任險(xiǎn)/企財(cái)險(xiǎn)同比+26.3%/+33.9%/+35.1%/+4.0%，前三大險(xiǎn)種貢獻(xiàn)主要增速，責(zé)任險(xiǎn)、農(nóng)險(xiǎn)占比提升明顯。成本同比優(yōu)化、業(yè)務(wù)品質(zhì)持續(xù)向好，非車(chē)險(xiǎn)整體綜合成本率同比-0.5pct至97.9%。其中，健康險(xiǎn)/農(nóng)險(xiǎn)/責(zé)任險(xiǎn)/企財(cái)險(xiǎn)分別達(dá)到101.2%/98.1%/99.4%/95.3%，同比變動(dòng)-1.1pct/+0pct/-0.3pct/-2.8pct，企財(cái)險(xiǎn)成本端優(yōu)化顯著。
　　資產(chǎn)端：投資端承壓顯著，非標(biāo)配置下降、信用風(fēng)險(xiǎn)整體可控。報(bào)告期末，集團(tuán)管理資產(chǎn)達(dá)28369.24億元，較上年末+6.9%。資產(chǎn)配置上，債權(quán)類(lèi)金融資產(chǎn)占比較上年末+3.4p