>> 安信國際-歸創(chuàng)通橋(2190.HK)2023年H1業(yè)績增長強勁，公司上調(diào)全年業(yè)績指引-230825
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
安信國際 |
| 評級： |
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作者： |
張擎柱 |
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事件：2023年8月23日，歸創(chuàng)通橋公布2023年中期業(yè)績，2023年上半年公司實現(xiàn)銷售收入2.3億元，同比增長50.7%，實現(xiàn)毛利1.7億元，同比增長47.8%，銷售費率和研發(fā)費率分別大幅下降為32.6%和56.8%，2023年上半年公司經(jīng)調(diào)整凈虧損為552萬，公司上調(diào)全年收入指引為5億人民幣，預(yù)計2023年全年有望實現(xiàn)盈利。公司先行推廣神經(jīng)介入經(jīng)橈理念和術(shù)式，并成為全國領(lǐng)先的VTE一站式解決方案供應(yīng)商。2023年上半年公司海外業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，實現(xiàn)銷售收入623.4萬元，同比增長128.7%，產(chǎn)品累計銷往19個海外國家，同時在印度等國家拓展OEM業(yè)務(wù)模式。2023年上半年公司新增獲批注冊證9個，推進臨床試驗項目數(shù)10余個、遞交注冊項目數(shù)4個，目前共有14個產(chǎn)品處于注冊階段。
報告摘要
神經(jīng)介入板塊。2023年上半年公司神經(jīng)介入板塊實現(xiàn)銷售收入1.66億，同比增長49%，收入占比為72.1%。主要產(chǎn)品包括銀蛇顱內(nèi)支持導管、白駒顱內(nèi)PTA球囊擴張導管(Rx)、蛟龍顱內(nèi)取栓支架（蛟龍CRD）及鳳彈簧圈系統(tǒng)。公司彈簧圈產(chǎn)品進入多省集采，上半年收入增長超過200%，預(yù)計2023年市占率有望達到10%。
外周介入板塊。2023年上半年公司外周介入板塊實現(xiàn)銷售收入6,409萬，同比增長56%，收入占比為27.9%。主要產(chǎn)品包括UltraFree藥物洗脫PTA球囊擴張導管(UltraFree DCB)、外周PTA球囊擴張導管、高壓PTA球囊擴張導管及靜脈腔內(nèi)射頻閉合導管。公司引導全國100多家醫(yī)院增強靜脈疾病防治理念，為全國首家VTE（靜脈血栓栓塞癥）一站式解決方案供應(yīng)商。
公司2021H1-2023H1收入復合增速為79%，從2021H1的7,148萬元增長至2023H1的2.3億元，并上調(diào)全年收入指引到5億元；公司2021H1-2023H1毛利復合增速為81%，從2021H1的5,212萬元增長至2023H1的1.71億，毛利率隨銷售收入的增長逐漸穩(wěn)定，2023H1達到74.2%；公司期間費率進一步下降，銷售費率從2021年的54%下降到2023H1的33%，管理費率從2021年的57%下降到2023H1的22%，研發(fā)費率從2021年的94%下降到2023H1的57%，公司預(yù)計全年管理費用約1億元，研發(fā)費用約2.3-2.5億元。公司經(jīng)調(diào)整凈虧損逐步收窄，從2021年全年虧損1億下降為2023H1虧損552萬元，公司預(yù)計今年全年有望實現(xiàn)盈利。截止2023年6月底公司賬上現(xiàn)金總額為25.9億，資金狀況充裕。
銷售方面。截止2023年6月底，公司搭建了133人的銷售團隊，銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國31個省、自治區(qū)、直轄市和全國超3,300家醫(yī)院。在神經(jīng)介入領(lǐng)域推廣經(jīng)橈理念和經(jīng)橈術(shù)式，在外周介入領(lǐng)域為全國首家VTE（靜脈血栓栓塞癥）一站式解決方案供應(yīng)商，引導全國100多家醫(yī)院增強靜脈疾病防治理念。公司海外銷售累計覆蓋19個國家，并在印度拓展OEM業(yè)務(wù)模式。
研發(fā)方面。截止目前公司累計獲批28款產(chǎn)品，其中2023年年初至今共獲批9款產(chǎn)品，今年下半年預(yù)計還將獲批全顯影支架、外周靜脈支架、血管縫合器等9款產(chǎn)品。公司預(yù)計到2027年實現(xiàn)56款產(chǎn)品獲批上市，其中神經(jīng)介入產(chǎn)品28款、外周介入產(chǎn)品26款、血管閉合裝置2款。
投資建議：歸創(chuàng)通橋為國內(nèi)神經(jīng)介入和外周介入領(lǐng)域龍頭企業(yè)，公司業(yè)績增長強勁并形成了豐富產(chǎn)品管線矩陣。同時公司積極拓展海外上市，產(chǎn)品累計銷往海外19個國家。公司持續(xù)加大研發(fā)布局，目前獲批產(chǎn)品28款，公司預(yù)計到2027年將實現(xiàn)56款產(chǎn)品獲批上市。建議保持關(guān)注。
風險提示：集采降價風險、產(chǎn)品研發(fā)失敗風險、行業(yè)競爭加劇風險、商業(yè)化不及預(yù)期風險
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