>> 國泰君安期貨-商品研究晨報(bào)：能源化工-230829
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
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pdf 共22頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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PTA：趨勢偏強(qiáng)，多PTA空LU
MEG：反套持有
【市場概覽】
PX：石腦油價(jià)格偏強(qiáng)維持，9月MOPJ目前估價(jià)在661美元/噸CFR。今日PX價(jià)格，尾盤實(shí)貨10月在1070/1075商談，11月在1051/1066商談。均無成交。PX估價(jià)在1068美元/噸，較上周五上漲1美元。
乙二醇：今日華東主港地區(qū)MEG港口庫存約116.7萬噸附近，環(huán)比上期增加1.2萬噸。其中寧波8.5萬噸，較上期增加0.5萬噸，8月21日至8月27日寧波主要庫區(qū)日均發(fā)貨約3500噸附近；上海及常熟11.0萬噸，較上期減少0.5萬噸；張家港60.1萬噸附近，較上期增加2萬噸附近，某主流庫日均車提發(fā)貨約8300-8400噸附近；太倉18.6萬噸，較上期持穩(wěn)，兩主流庫日均發(fā)貨5900噸附近；江陰及常州12.5萬噸，較上期減少0.3萬噸。另外，主流內(nèi)貿(mào)中轉(zhuǎn)罐統(tǒng)計(jì)庫存在6.0萬噸附近，較上期減少0.5萬噸。
馬來西亞一套75萬噸/年的乙二醇裝置計(jì)劃于近日重啟，該裝置于7月初停車至今。
山西一套20萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置近日出料，該裝置此前于2022年12月初停車至今。
聚酯：華南一年產(chǎn)25萬噸聚酯瓶片工廠近期因故停車檢修，重啟時(shí)間未定。
直紡滌短產(chǎn)銷偏弱，平均43%，部分工廠產(chǎn)銷：30%，40%，75%，30%，50%，50%，40%，30%。
江浙滌絲產(chǎn)銷整體偏弱，至下午3點(diǎn)半附近平均估算在3-4成，江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在60%、30%、0%、40%、50%、115%、20%、20%、40%、20%、30%、50%、40%、0%、70%、0%、95%、45%、20%。
【趨勢強(qiáng)度】
PTA趨勢強(qiáng)度：1 MEG趨勢強(qiáng)度：0
注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
PTA：單邊偏強(qiáng)震蕩（01合約5900-6100區(qū)間），11合約多PTA空PF（目標(biāo)價(jià)差-1400），多PTA空LU（目標(biāo)價(jià)差2000）?？纯誔X調(diào)油溢價(jià)，近期海外汽油消費(fèi)數(shù)據(jù)走弱，裝置開工率周內(nèi)PTA加工費(fèi)恢復(fù)至300元/噸附近，PXN回歸至400美金/噸。汽油裂解價(jià)差降至30美元/噸，未來仍有望進(jìn)一步回落，因此PXN將進(jìn)一步被壓縮。多PTA空LU 11合約目標(biāo)價(jià)差2000元/噸。月差建議繼續(xù)反套操作11-01合約目標(biāo)價(jià)差20元/噸。PTA處于持續(xù)累庫格局中，本周PTA裝置開工率回升至89.1%，周度產(chǎn)量135萬噸，聚酯開工率維持92.8%，周度PTA消化量117萬噸，周度PTA庫存將進(jìn)一步累積8-10萬噸。9-10月份逸盛恒力有停產(chǎn)計(jì)劃，然而屆時(shí)PTA也是累庫格局，逸盛海南250萬噸裝置預(yù)計(jì)10月份出料、漢邦石化220萬噸裝置10-11月份重啟供應(yīng)寬松。乙二醇供需格局較差，加上短纖下游純滌紗、滌棉紗等利潤轉(zhuǎn)負(fù)，需求偏弱，因此短纖加工費(fèi)面臨被壓縮的局面，多PTA空PF操作。
乙二醇：01合約多PTA空乙二醇（目標(biāo)價(jià)差2000）。成本端上行動(dòng)力不足，加上乙二醇自身供需格局較弱，單邊趨勢偏弱，反套持有（11-01目標(biāo)：無風(fēng)險(xiǎn)價(jià)差-80）。成本端，煤炭和乙烷價(jià)格高位震蕩，進(jìn)一步上行動(dòng)力不足。供應(yīng)端，煤制裝置（新杭40、陜西延長10、建元26）陸續(xù)檢修落地，但是盛虹煉化1#仍在提負(fù)中，榆林化學(xué)單線將恢復(fù)運(yùn)行，山西陽煤重啟，后續(xù)關(guān)注通遼金煤、建元重啟，國內(nèi)開工率仍有上行空間，整體供應(yīng)表現(xiàn)寬松。當(dāng)前開工率高位上升至65%，供應(yīng)過剩的壓力難以緩解。8月份預(yù)計(jì)進(jìn)口在65-70萬噸高位。9-10月份海外裝置檢修規(guī)模擴(kuò)大，進(jìn)口壓力10月份有所緩解。關(guān)注9月份可能出現(xiàn)庫存拐點(diǎn)。否則需要進(jìn)一步打出油制裝置停產(chǎn)才能解決當(dāng)前供應(yīng)過剩的問題。原油強(qiáng)于煤炭表現(xiàn)，多PTA空乙二醇，價(jià)差將突破套利統(tǒng)計(jì)區(qū)間上沿。
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