>> 東證期貨-化工品近期變化較大的數(shù)據(jù)解析-230827
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
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| 格式： |
xlsx |
來源： |
東證期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊梟，曹璐，安紫薇 |
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★甲醇：本周甲醇期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。但基本面上未有明顯驅(qū)動(dòng)，前期短停裝置恢復(fù)后，流通性偏緊的情況得到明顯改善，部分地區(qū)價(jià)格松動(dòng)，成交縮量。雖然后續(xù)久泰100萬噸裝置將停車檢修，但內(nèi)地供應(yīng)量將依舊充裕。本周港口庫(kù)存小幅累積，基差小幅走弱。從船期上看，后續(xù)總進(jìn)口量邊際下滑，但太倉(cāng)庫(kù)存仍會(huì)增加。
甲醇近期的上漲更多的是反映01合約上旺季的預(yù)期，其表現(xiàn)在1-5月差的快速上行。但甲醇的估值已經(jīng)偏高，一是甲醇生產(chǎn)利潤(rùn)較好，一些預(yù)期之外的邊際產(chǎn)能或?qū)⒅饾u開車，例如月末40萬噸的瀘天化有開車預(yù)期；二是在此價(jià)格下，MTO開工的持續(xù)性存疑，甲醇制PP粉、環(huán)氧丙烷、丙烯腈和乙二醇的利潤(rùn)不斷壓縮，常州富德已降負(fù)5%。三是陜北至連云港的套利空間已經(jīng)打開，港口有進(jìn)一步走弱的可能。綜上，進(jìn)一步做多的安全邊際在喪失，多單和MA1-5正套可暫時(shí)止盈，01旺季合約未證偽下，做空仍尚早，建議以觀望為主。
★L(fēng)LDPE：本周L漲勢(shì)放緩，訂單利潤(rùn)跟不上價(jià)格漲幅，下游成交轉(zhuǎn)弱，華北L基差走弱至01-150元/噸左右。國(guó)內(nèi)開工率已回升至往年正常水平，9月份計(jì)劃?rùn)z修不多，國(guó)內(nèi)開工率仍將維持高位。近期人民幣的貶值加之海外價(jià)格的走強(qiáng)，外商報(bào)價(jià)積極性較低，加之巴拿馬運(yùn)河的擁堵，10月進(jìn)口將邊際減量，9月進(jìn)口預(yù)期在120萬噸左右。需求方面，例如農(nóng)膜和包裝的等需求季節(jié)性的繼續(xù)走強(qiáng)，但在居民總消費(fèi)增速下滑之下，需求并未有超額的增量。
近期的上漲從基本面上看不到較強(qiáng)的驅(qū)動(dòng)，我們的理解是PE進(jìn)口邊際減量以及9-10月旺季預(yù)期下，供需較為均衡，資金更愿意偏多配置。進(jìn)入9月的旺季，盤面或更容易交易現(xiàn)實(shí)，在供應(yīng)回升，需求前期被部分透支（貿(mào)易商套盤面和下游投機(jī)性需求下，9月可能沒有超預(yù)期的需求增量，短期單邊或有回調(diào)壓力，但旺季下幅度可能不會(huì)太大。若原油中樞按照80美金計(jì)算，L下方支撐在8000。套利方面，我們?nèi)越ㄗh關(guān)注L1-5正套，主要邏輯是近七年來，該頭寸在9月的旺季下均有較好的表現(xiàn)，疊加今年9月的平衡預(yù)期向去庫(kù)一方改善，L1-5正套仍有走強(qiáng)的驅(qū)動(dòng)。
★PP：本周PP價(jià)格漲勢(shì)放緩，下游對(duì)高價(jià)的抵觸漸濃，基差明顯走弱。供應(yīng)方面，煤制檢修基本結(jié)束下，國(guó)內(nèi)開工率再度上行。PP價(jià)格上漲后，上游利潤(rùn)均有回升，9月各工藝并無進(jìn)一步減產(chǎn)的預(yù)期，預(yù)計(jì)9月PP開工率將維持高位，總供應(yīng)環(huán)比增長(zhǎng)3%，總體上也符合季節(jié)性規(guī)律。新增投產(chǎn)方面，繼寧夏寶豐50萬噸PP投產(chǎn)之后，東華能源（茂名）40萬噸PP預(yù)計(jì)推遲至9月；寧波金發(fā)80萬噸PP預(yù)計(jì)推遲到四季度。需求方面，人民幣的貶值使得PP出口小幅放量，但一方面投機(jī)性需求受到了高價(jià)的壓制，另一方面實(shí)質(zhì)性需求并未有超出季節(jié)性的好轉(zhuǎn)，下游利潤(rùn)有所壓縮。
從平衡上來看，9月PP或是小幅累庫(kù)的格局，壓力不算太大。進(jìn)入9月的旺季，盤面或更容易交易現(xiàn)實(shí)，在供應(yīng)回升，需求前期被部分透支（貿(mào)易商套盤面和下游投機(jī)性需求下，9月可能沒有超預(yù)期的需求增量，短期單邊或有回調(diào)壓力，但旺季下幅度可能不會(huì)太大。若原油中樞按照80美金計(jì)算，PP下方支撐在7200。套利方面，9-10月PG或偏弱，9月PG有集中主銷倉(cāng)單壓制，10月PG外盤也有壓力，美國(guó)管道檢修結(jié)束，中東高溫結(jié)束。這將有助于PDH維持高開工，邊際上利于L-P的走強(qiáng)。
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