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8月27日，香港特區(qū)行政長(zhǎng)官李家超宣布政府將成立工作小組研究如何增加股票市場(chǎng)流動(dòng)性，港股或?qū)⒂瓉?lái)更多政策利好。目前，香港股票市場(chǎng)相較中國(guó)內(nèi)地與美國(guó)市場(chǎng)流動(dòng)性欠佳；具體來(lái)看，其流動(dòng)性分化較為明顯，交易呈現(xiàn)出向頭部集中的特點(diǎn)；大市值公司流動(dòng)性明顯好于小市值公司股票和市場(chǎng)整體，而小市值公司流動(dòng)性較為缺乏或是造成港股流動(dòng)性與其他市場(chǎng)存在差距的重要原因。整體而言，我們認(rèn)為較低的個(gè)人投資者占比、較高交易成本以及股票市場(chǎng)缺乏做市商制度是造成港股流動(dòng)性欠佳的主要原因。展望未來(lái)，若加快GEM改革、降低市場(chǎng)交易成本、引入做市商制度、持續(xù)擴(kuò)大互聯(lián)互通、吸引更多國(guó)際資本參與等措施得以實(shí)施，香港股票市場(chǎng)流動(dòng)性有望不斷改善。
　　事件
　　香港特區(qū)政府成立工作小組研究如何增加股票市場(chǎng)流動(dòng)性
　　8月27日，香港特區(qū)行政長(zhǎng)官李家超宣布政府將成立由財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波領(lǐng)導(dǎo)的工作小組，研究如何增加股票市場(chǎng)的流動(dòng)性。相關(guān)細(xì)節(jié)將有望于近日公布。
　　香港股票市場(chǎng)流動(dòng)性淺探
　　香港股票市場(chǎng)整體流動(dòng)性相對(duì)欠佳，2023年以來(lái)?yè)Q手率明顯承壓
　　作為亞洲金融中心，中國(guó)香港匯聚了全球投資者和主要來(lái)自中國(guó)內(nèi)地的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，是全球前十大交易所中唯一的離岸市場(chǎng)。但香港股票市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)欠佳，根據(jù)世界交易所聯(lián)合會(huì)（WFE）統(tǒng)計(jì)，2022年港交所ADT為117.59億美元，年化換手率為62%，在世界主要交易所中處于相對(duì)較低水平，顯著低于中國(guó)內(nèi)地與美國(guó)，但高于印度、英國(guó)、法國(guó)，與德國(guó)相近。2023年上半年，受市場(chǎng)整體承壓、流動(dòng)性相對(duì)偏緊等多重因素影響，港股日均交易金額下滑16%至1155億港元；日均換手率僅為0.19%，同比0.03pct。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　政策落地不及預(yù)期：目前香港特區(qū)行政長(zhǎng)官李家超已宣布政府將成立由財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波領(lǐng)導(dǎo)的工作小組，研究如何增加股票市場(chǎng)的流動(dòng)性，具體細(xì)節(jié)將有望于近日公布。若相關(guān)政策的推行和落地不及預(yù)期，則可能難以提升香港市場(chǎng)整體的流動(dòng)性水平。
　　市場(chǎng)制度改革成效不及預(yù)期：此前香港證監(jiān)會(huì)行政總裁梁鳳儀表示，港交所或?qū)⒃诮衲晗掳肽昃陀嘘P(guān)創(chuàng)業(yè)板（GEM）改革展開(kāi)公眾咨詢；倘若相關(guān)市場(chǎng)制度改革成效不及預(yù)期，則可能會(huì)難以提升香港市場(chǎng)上中小市值公司股票的質(zhì)量和流動(dòng)性，從而不利于市場(chǎng)整體流動(dòng)性的提升。
　　宏觀環(huán)境波動(dòng)超預(yù)期：作為典型的離岸市場(chǎng)，港股市場(chǎng)資產(chǎn)端以中國(guó)內(nèi)地上市公司為主，而資金端則由國(guó)際投資者占主導(dǎo)，更容易受到國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境波動(dòng)的影響；倘若未來(lái)宏觀環(huán)境波動(dòng)超預(yù)期，則可能會(huì)對(duì)香港市場(chǎng)造成較大壓力，從而不利于其市場(chǎng)流動(dòng)性和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的提升。