>> 光大證券-七彩化學(xué)(300758)2023年半年度報告點評：終端需求疲弱23H1業(yè)績承壓，關(guān)注新材料項目落地進展-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 689KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙乃迪，周家諾 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年度報告。2023年上半年，公司實現(xiàn)營收5.72億元，同比減少9.72%；實現(xiàn)歸母凈利潤-1184萬元，同比減少146.12%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤-2174萬元，同比減少187.73%。其中，2023Q2公司單季度實現(xiàn)營收3.08億元，同比減少0.62%，環(huán)比增長16.87%；實現(xiàn)歸母凈利潤296萬元，同比增長188%，環(huán)比扭虧為盈。
點評：
終端需求疲弱23H1業(yè)績承壓，23Q2降本增效盈利好轉(zhuǎn)。23H1，由于國內(nèi)宏觀經(jīng)濟處于弱復(fù)蘇狀態(tài)，對于油墨、涂料、塑料、橡膠等高性能有機顏料終端應(yīng)用場景造成負(fù)面影響，進而壓制了對上游顏料等產(chǎn)品的需求。此外，23H1公司相關(guān)原材料價格仍處于相對高位，也使得公司染顏料及中間體產(chǎn)品毛利率有所下滑。23H1，公司染顏料業(yè)務(wù)和中間體業(yè)務(wù)營收分別為4.59億元和0.99億元，同比分別下滑7.74%和10.73%；毛利率分別為23.26%和18.16%，同比分別下滑4.32pct和1.48pct。費用方面，23H1公司銷售費用和管理費用同比基本持平，財務(wù)費用由于利息支出的增加同比增長約102%，研發(fā)費用同比減少11.70%。從季度環(huán)比來看，23Q2受益于原材料價格環(huán)比下跌和宏觀需求的逐步好轉(zhuǎn)，23Q2公司毛利率環(huán)比增長2.31pct至23.86%。另外，公司也在持續(xù)推進降本增效，23Q2公司銷售費用率和管理費用率環(huán)比分別降低0.50pct和3.72pct。
立足關(guān)鍵技術(shù)，布局特種聚氨酯等高端新材料?；诠靖咝阅苡袡C顏料的相關(guān)中間體和氨氧化等關(guān)鍵技術(shù)，公司進一步向特種尼龍、特種聚氨酯等高端新材料領(lǐng)域發(fā)力。公司本部基地年產(chǎn)5000噸MXD6項目計劃于2023年年底建設(shè)完成；年產(chǎn)3200噸特種聚氨酯彈性體和1000噸/年E樹脂項目，原規(guī)劃于2023年年中建設(shè)完成。另外，公司與山東魯泰化學(xué)合作在山東省魚臺縣規(guī)劃有30萬噸高端化工新材料項目，其中一期項目將建成16000噸/年間苯二腈、4000噸/年對苯二腈產(chǎn)能，該項目也在有序推進中。
盈利預(yù)測、估值與評級：由于終端需求較為疲弱，外加原材料價格仍處于高位，23H1公司業(yè)績承壓，低于此前預(yù)期?？紤]到當(dāng)前公司主營產(chǎn)品終端需求仍有待恢復(fù)，我們下調(diào)公司23-24年盈利預(yù)測，新增25年盈利預(yù)測。預(yù)計23-25年公司歸母凈利潤分別為0.20（下調(diào)65.5%）/0.54（下調(diào)46.5%）/1.06億元。公司在高性能有機顏料主業(yè)的基礎(chǔ)上，進一步布局特種材料項目，將為公司打開新的成長空間，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品及原材料價格波動，下游需求不及預(yù)期，產(chǎn)能建設(shè)風(fēng)險，產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險。
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