>> 平安證券-非銀行金融行業(yè)點評：新單與NBV雙增、投資加持，新華23H1利潤正增-230830
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 481KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
王維逸，李冰婷 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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事項：
新華保險發(fā)布2023半年報，23H1原保費1078.5億元（YoY+5.1%）、新準則下的歸母凈利潤99.8億元（YoY+8.6%），EV約2664.8億元（較上年末+4.3%）。
平安觀點：
儲蓄險拉動新單與NBV增長，期限結(jié)構(gòu)優(yōu)化助NBVM提升。
1）整體業(yè)務(wù)：險種結(jié)構(gòu)仍承壓，但期限結(jié)構(gòu)優(yōu)化明顯。23H1總新單（長期險首年保費+短期險）363.0億元（YoY+12.1%），23Q1同比-5.2%承壓、Q2同比+51.8%，上半年新單與NBV增速前低后高。具體來看，健康險長期險首年保費僅9.0億元（YoY-68.0%）、十年期及以上首年期交保費17.6億元（YoY+8.0%），助力壽險NBV達24.7億元（YoY+17.1%）、NBVM約6.8%（YoY+0.3pct）。
2）分渠道來看：個險與銀保新單雙增，個險NBV承壓、銀保新單與NBV增幅更高。23H1個險、銀保新單分別90.8億元（YoY+1.7%）、254.5億元（YoY+17.7%），其中個險長期險首年期交保費同比+6.6%、銀保長期險首年期交保費同比翻倍。個險NBV約19.9億元（YoY-5.2%%）、銀保NBV約7.0億元（YoY+202.6%）。
3）個險隊伍：加強渠道管理，推動以績優(yōu)建設(shè)為核心的隊伍轉(zhuǎn)型，代理人規(guī)模企穩(wěn)、產(chǎn)能翻倍。截至2023年6月30日，個險規(guī)模人力17.1萬人（YoY-46.2%、較上年末-13.2%），月均合格人力3.4萬人、月均合格率18.6%（YoY+1.1pct）；月均人均綜合產(chǎn)能8103元（YoY+111.0%）。
投資：堅持價值投資，審慎控制倉位，投資收益增長、但增幅不及投資資產(chǎn)，導(dǎo)致投資收益率小幅下滑。23H1公司投資資產(chǎn)較上年末+8.8%，總投資收益同比+1.5%，23H1年化總投資收益率3.7%（YoY-0.5pct），凈投資收益率3.4%（YoY-1.2pct）。
新保險合同準則重點指標：23H1保險服務(wù)收入265.9億元（YoY-6.5%）、保險服務(wù)業(yè)績90.0億元（YoY-18.3%）、保險合同服務(wù)邊際余額1713.6億元（較上年末-2.3%）。
投資建議：居民保本儲蓄需求旺盛、定價利率加速需求短期集中釋放，儲蓄險推動新華23H1新單與NBV增長、壽險行業(yè)負債端改善邏輯持續(xù)得到驗證，預(yù)計2023年全年壽險業(yè)績有望維持正增長。在政策、流動性、長端利率等綜合影響下，市場情緒如有修復(fù)，保險資產(chǎn)端有望迎來改善。當前行業(yè)估值和機構(gòu)持倉仍處歷史底部，建議關(guān)注板塊長期配置價值。
風險提示：1）權(quán)益市場大幅波動，β屬性導(dǎo)致板塊行情波動加劇。2）產(chǎn)品切換帶來的負面影響超預(yù)期，新單與NBV不及預(yù)期。3）長期利率超預(yù)期下行，到期資產(chǎn)與新增資產(chǎn)配置承壓。
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