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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入68.69億元（YoY+39.10%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.23億元，同比扭虧；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.15億元，同比扭虧。公司2023Q2單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31.12億元（YoY+110.64%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.07億元（YoY+117.11），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.53億元（YoY+107.81%）。
　　多樣化營銷重塑觀影習(xí)慣，票房人次恢復(fù)跑贏行業(yè)。2023H1，公司持加大影片營銷、檔期營銷和淡季營銷，通過創(chuàng)新多樣的線上線下營銷活動重塑觀眾觀影習(xí)慣。2023H1，公司國內(nèi)影院實(shí)現(xiàn)票房36.5億元（不含服務(wù)費(fèi)），同增49.7%，恢復(fù)至2019年同期的93.5%；觀影人次0.88億，同增54.4%，恢復(fù)至2019年同期的96.4%，恢復(fù)程度優(yōu)于行業(yè)平均水平；公司累計(jì)市場份額16.8%，同比提升0.5pct，各城市線份額和重點(diǎn)影片份額較2019年均有所提升；公司下屬澳洲院線經(jīng)營穩(wěn)定，上半年實(shí)現(xiàn)票房6.1億元，觀影人次780萬，經(jīng)營業(yè)績優(yōu)于上年同期；大客戶拓展方面，公司創(chuàng)新合作渠道和模式，相關(guān)收入較2019年同期增長超50%；會員運(yùn)營方面，公司以萬達(dá)電影APP和小程序?yàn)橹鞯淖杂星罆T超5000萬，W+會員超50萬，自渠票房占比超過30%。
　　多元創(chuàng)新豐富經(jīng)營模式，非票收入顯著提升。公司積極拓展新業(yè)務(wù)、新模式、新平臺，增加多元收入并為影院持續(xù)引流。線下，公司與中影集團(tuán)聯(lián)合推出全新觀影模式“預(yù)約放映”，將口碑影片二次放映，截至今年六月底已預(yù)約《流浪地球》等17部影片，放映場次達(dá)4500場，豐富市場影片內(nèi)容；線上，公司推出的“夠趣”劇本秀平臺和“好集了”衍生品平臺已于今年上半年上線試運(yùn)營，“萬達(dá)星選商城”經(jīng)過頁面優(yōu)化和品類擴(kuò)充，銷量較同比增長顯著。2023H1，公司賣品和多種經(jīng)營業(yè)務(wù)快速恢復(fù)，非票房業(yè)務(wù)收入提升明顯，其中賣品收入恢復(fù)至2019年同期的95%，多種經(jīng)營收入較2019年增長接近70%。
　　加強(qiáng)主控影片運(yùn)營，重點(diǎn)項(xiàng)目如期推進(jìn)。2023H1，公司主控影片《想見你》、取得票房4.03億元，參投影片《流浪地球2》和《熊出沒：伴我熊芯》分別取得票房40.29億元和14.95億元，暑期檔上映的《熱烈》和《孤注一擲》也取得優(yōu)良票房表現(xiàn)。此外，公司主投主控影片《尋她》入圍上海國際電影節(jié)主競賽單元并獲得藝術(shù)貢獻(xiàn)獎，《三大隊(duì)》《我才不要和你做朋友呢》等影片已完成拍攝進(jìn)入后期制作，《誤殺3》《重案檢察官》《女大佬》等項(xiàng)目正在積極籌備中，后續(xù)內(nèi)容儲備豐富，項(xiàng)目如期上映有望持續(xù)提振業(yè)績。
　　盈利預(yù)測與評級：公司院線業(yè)務(wù)恢復(fù)程度跑贏行業(yè)，多元創(chuàng)新開拓創(chuàng)收模式，投資制作業(yè)務(wù)加快推進(jìn)，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)營收140.58/168.70/195.69億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.59/15.22/18.02億元，對應(yīng)PE27/20/17x，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：線上娛樂方式?jīng)_擊，行業(yè)競爭加劇