>> 西部證券-萬達(dá)電影(002739)跟蹤報告：票房市占率持續(xù)提升，制片業(yè)務(wù)有望恢復(fù)正增長-230627
| 上傳日期： |
2023/6/28 |
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| 658KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李艷麗 |
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行業(yè)票房修復(fù)，影院出清，供需改善。據(jù)藝恩數(shù)據(jù)，23年5月份行業(yè)共有歇業(yè)（含倒閉）的影院96家，新開影院44家；行業(yè)凈增影院數(shù)量持續(xù)負(fù)增長；銀幕數(shù)量23年以來穩(wěn)定在7.2萬塊左右。據(jù)貓眼專業(yè)版，23年1-5月累計票房（含服務(wù)費(fèi)，下同）221.32億元，同比增長44.94%，恢復(fù)至2019年的81.5%。暑期檔《超能一家人》（開心麻花出品）、《巨齒鯊2：深淵》（杰森·斯坦森、吳京主演）、《封神1：朝歌風(fēng)云》（北京文化出品）、《碟中諜7：致命清算（上）》；國慶檔《偉大的勝利》（陳凱歌執(zhí)導(dǎo)）等均值得期待。我們預(yù)計全年票房450億元-500億元，恢復(fù)到2019年70%-80%的水平。
萬達(dá)票房市占率持續(xù)提升，影城數(shù)量穩(wěn)步增長。據(jù)貓眼專業(yè)版，萬達(dá)電影23年5月份票房市占率17.92%，同比提升0.07pct；1-5月份萬達(dá)電影票房同比提升51.62%，跑贏大盤6.68pct。國內(nèi)影城自有渠道銷售比例高，公司公告披露，萬達(dá)影城自渠會員數(shù)接近5000萬，自渠票房占比接近30%。截至3月末，萬達(dá)在國內(nèi)擁有已開業(yè)影院839家，同比提升5%，其中直營703家，輕資產(chǎn)影院136家；公司規(guī)劃2023年新建10-20家直營影院，新開業(yè)50-60家輕資產(chǎn)影院，穩(wěn)步擴(kuò)張。
公司內(nèi)容儲備豐富，關(guān)注主控影片上映節(jié)奏。據(jù)貓眼專業(yè)版，我們以萬達(dá)列入“出品方”前三作為“主控方”，22年萬達(dá)主控影片累計票房13.65億元，VS 21年約58.79億元，基數(shù)較低。我們預(yù)計，隨著下半年《維和防暴隊》（貓眼想看超32萬人，黃景瑜、王一博等主演）、《三大隊》（陳思誠監(jiān)制，張譯、魏晨等主演）、《尋她》（第25屆上影節(jié)最佳影片提名）等主投主控影片上線，制片業(yè)務(wù)票房有望取得正增長。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計2023/24/25年歸母凈利潤10.18/13.81/16.09億元，同比增長152.9%/35.6%/16.6%。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)風(fēng)險；票房不及預(yù)期；商譽(yù)減值風(fēng)險
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