>> 西部證券-萬達(dá)電影(002739)2023年上半年業(yè)績點評：電影市場持續(xù)修復(fù)，公司業(yè)績顯著改善，關(guān)注后續(xù)檔期催化-230830
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 388KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李艷麗 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報，實現(xiàn)營收68.69億元，同比提升39%，歸母凈利潤4.23億元，扣非后歸母凈利潤4.15億元，較去年同期扭虧為盈。
電影市場持續(xù)修復(fù)，公司票房人次恢復(fù)優(yōu)于行業(yè)平均。1H23公司國內(nèi)影院實現(xiàn)票房36.5億元（不含服務(wù)費），同比提升49.7%，恢復(fù)至2019年93.5%；觀影人次0.88億，同比增長54.4%，恢復(fù)至2019年同期的96.4%，恢復(fù)程度特別是人次恢復(fù)程度好于行業(yè)平均；累計市場份額16.8%，同比提升0.5pct。關(guān)注后續(xù)檔期催化，國慶檔《前任4》（貓眼想看111.4萬）、《志愿軍：雄兵出擊》（貓眼想看11.6萬）、《堅如磐石》（張藝謀導(dǎo)演）等；賀歲檔《一閃一閃亮星星》、《金手指》等均值得期待。我們預(yù)計全年電影市場票房將達(dá)570億元，恢復(fù)到19年90%左右，有望帶動公司放映業(yè)務(wù)強(qiáng)力修復(fù)。
行業(yè)新增影院增速放緩，萬達(dá)輕資產(chǎn)份額提升。據(jù)公司2023年半年報披露，1H23全國新開業(yè)影院394家，同比減少5.3%，在映影院數(shù)量1.2萬家，基本和2022年同期持平。上半年，公司新開業(yè)直營影院6家，輕資產(chǎn)影院29家（VS 1H22新開業(yè)輕資產(chǎn)影院15家）；截至23年6月末，公司在國內(nèi)擁有已開業(yè)影院857家，其中直營708家，輕資產(chǎn)影院149家，其中輕資產(chǎn)影院快速發(fā)展，市場份額提升至1.4%。
制片和院線業(yè)務(wù)協(xié)同，公司片單儲備豐富。上半年公司參投影片《流浪地球2》和《熊出沒：伴我熊芯》分別取得40.29億元和14.95億元的票房，《宇宙探索編輯部》豆瓣評分8.0分，口碑較高。公司還儲備包括《尋她》（舒淇、白客主演）、《三大隊》（張譯、魏晨等主演）等影片，已完成拍攝進(jìn)入后期制作中，《誤殺3》、《重案檢察官》、《女大佬》等項目正在積極籌備中。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司23/24/25年歸母凈利潤分別為10.66/13.91/16.38億元，同比增長155.4%/30.5%/17.7%。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：政策監(jiān)管風(fēng)險；票房不及預(yù)期；商譽(yù)減值風(fēng)險
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