>> 太平洋證券-新能源周報(第53期)：終端需求邊際向好，反彈重龍頭-230827
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
大小： |
2446KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉強 |
| 行業(yè)名稱： |
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行業(yè)整體策略：終端需求邊際向好，反彈重龍頭。
根據(jù)我們勢能分析框架，電動車、光伏等主產(chǎn)業(yè)鏈處于供需松動周期，重視階段性機會（三季度有機會）；新技術、新市場處于重要投資窗口期。
新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點：
1）重視電池新龍頭盈利的韌性和新市場拓展。珠海冠宇2023H1實現(xiàn)凈利潤1.40億元，同比增長123.06%，季度業(yè)績呈現(xiàn)拐點向上；蘋果客戶和動力、儲能都有積極變化。億緯鋰能2023H1實現(xiàn)歸母凈利潤21.51億元，同比+58.27%；大圓柱助推公司競爭力上臺階：近期完成100萬顆46系列電池的生產(chǎn)下線，預計今年內(nèi)完成20GWh產(chǎn)能的落成，46系列大圓柱電池現(xiàn)已取得未來5年客戶意向性訂單合計約472.31GWh。
2）重視復合集流體等新技術的邊際向上變化。復合鋁箔的應用進展較快（因國內(nèi)外車企對安全性要求提升），PP復合銅箔有望年內(nèi)完成測試。
光伏產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點：
1）旺盛需求支撐產(chǎn)業(yè)鏈報價反彈。近期硅料、硅片報價反彈持續(xù)（8月21日，中環(huán)硅片再漲3.4%~6.7%），強博弈氛圍下，旺盛的需求有望支撐組件價格上漲。同時隨著組件排產(chǎn)、原材料報價持續(xù)提升，預計膠膜、玻璃等組件輔材報價有望跟漲。
2）夏休影響逐月減弱，后續(xù)組件、逆變器出口數(shù)據(jù)有望環(huán)增。2023年7月組件、逆變器出口數(shù)據(jù)環(huán)降；隨著夏休結束以及庫存消化，預計8、9、10月數(shù)據(jù)有望逐月好轉。
風電產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點：
繼續(xù)低谷期布局海風、海外，短期零部件邏輯更好，標的：泰勝風能、天順風能、海力風電等。
1）風機毛利率仍在筑底，接下來降本是核心。金風科技2023H1風機及零部件業(yè)務毛利率3.64%，同比-8.95pct，環(huán)比+0.57pct。原因：風機價格的快速下降+成本下降慢；后續(xù)降本是關鍵。
2）零部件企業(yè)盈利趨勢向好，下半年有望量利齊升。中材科技2023H1葉片業(yè)務毛利率為17.19%，同比+9.74pct，環(huán)比+5.93pct；展望后續(xù)，隨風電景氣度環(huán)比提升，下半年風電零部件企業(yè)有望實現(xiàn)量利齊升
周觀點：
（一）新能源汽車：重視大圓柱、復合集流體等新技術帶來的機會新能源汽車行業(yè)本周我們的觀點如下：
重視大圓柱、復合集流體等新技術帶來的機會
億緯鋰能發(fā)布2023年中報，大圓柱有望帶動公司動力電池再上臺階。2023H1公司實現(xiàn)營收229.76億元，同比+53.93%，實現(xiàn)歸母凈利潤21.51億元，同比+ 58.27%。2023年Q2實現(xiàn)營收117.90億元，同比+43.92%，環(huán)比+ 5.4%，實現(xiàn)歸母凈利潤10.11億元，同比+ 20.69%，環(huán)比-11.27%。動力電池板塊實現(xiàn)營收121.19億元，同比+71.92%，儲能電池板塊實現(xiàn)營收70.72億元，同比+ 120.17%。目前公司已經(jīng)完成了46系列三元高比能電池部分產(chǎn)能建設，近期完成了100萬顆46系列三元高比能電池的生產(chǎn)下線，預計今年內(nèi)完成20GWh產(chǎn)能的落成，并規(guī)劃了沈陽、成都、匈牙利等地超50GWh的建設安排，46系列大圓柱電池現(xiàn)已取得未來5年客戶意向性訂單合計約472.31GWh。我們認為大圓柱電池在能量密度、制造成本方面具備優(yōu)勢，有望成為未來動力電池主流發(fā)展方向。受益于在圓柱電池的技術積累，公司大圓柱電池技術及量產(chǎn)進度領先，有望通過大圓柱電池進一步提升市占率及盈利能力。
本周復合集流體板塊有所反彈，我們認為復合鋁箔進展較快，PP復合銅箔有望年內(nèi)完成測試。復合鋁箔方面，其工藝路線較為明確，對成本敏感度較低、可以支持快充，且對于電池安全性提升較明顯。據(jù)我們調研，在歐洲5分鐘無熱擴散的安全性要求下，國外車企需求增加，有望帶動復合鋁箔上量。PP復合銅箔方面，據(jù)我們調研，目前市場上的PP復合銅箔基本處于測試階段，關鍵點主要在于循環(huán)、附著力、安全性及快充。電池測試及上車測試同時進行的情況下，年內(nèi)有望測試完成兌現(xiàn)訂單。受益標的：復合鋁箔進展較快（璞泰來、英聯(lián)股份等），復合銅箔進展較快（寶明科技、東材科技等），基膜及設備（銅峰電子、驕成超聲等），建議關注三孚新科（化學沉積法）。
1）核心成長：技術、成本、出海領先的一體化龍頭，特斯拉、寧德時代、億緯鋰能、比亞迪、天賜材料、華友鈷業(yè)、璞泰來、恩捷股份、科達利等。
2）新技術：a）鈉電池：圣泉集團、鼎勝新材等；b）大圓柱：億緯鋰能、科達利等；c）復合電池箔：寶明科技、英聯(lián)股份、光莆股份等（投產(chǎn)/下游應用領先），璞泰來等（已公告建設項目，落地能力強）。
3）后周期：派能科技、鵬輝能源、盛弘股份等。
?。ǘ┕夥喝径葌鹘y(tǒng)需求旺季來臨，主輔材產(chǎn)業(yè)鏈報價有望反彈光伏行業(yè)本周我們的觀點如下：三季度傳統(tǒng)需求旺季來臨，主輔材產(chǎn)業(yè)鏈報價有望反彈
根據(jù)Infolink報價，本周多晶硅價格環(huán)比上升，NP型用料價差進一步拉大，硅片價格環(huán)比上升，電池片價格環(huán)比持平，組件價格環(huán)比微降。硅料采購需求增加，硅料發(fā)運進度不理想持續(xù)發(fā)生，預期主流價格仍有反彈和利潤修復空間；在上游硅料的漲價與下游電池的飽滿利潤牽引下，短期內(nèi)硅片漲勢起到支撐作用；電池片短期內(nèi)無法轉
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