>> 國盛證券-梅安森(300275)2023H1歸母凈利潤+56.11%，實施股權(quán)激勵彰顯中長期發(fā)展信心-230830
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
余平 |
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事件：2023年8月29日，公司發(fā)布公告主要涉及兩大方面：
1）公司發(fā)布半年報，2023H1公司實現(xiàn)營收2.02億元，同比+34.23%；歸母凈利潤0.28億元，同比+56.11%；扣非歸母凈利潤0.27億元，同比+59.76%。單季度看，2023Q2公司實現(xiàn)營收1.19億元，同比+62.72%，環(huán)比+44.15%；歸母凈利潤0.19億元，同比+89.66%，環(huán)比+110.46%；扣非歸母凈利潤0.19億元，同比+86.02%，環(huán)比+118.42%。
2）為吸引和留住優(yōu)秀人才，充分調(diào)動公司核心人員的積極性，公司發(fā)布《2023年限制性股票激勵計劃（草案）》。
一、半年報方面：2023H1收入利潤快速增長，AI+煤礦+軍工塑造公司高增拐點。
1、利潤表：收入端，2023H1公司實現(xiàn)營收2.02億元，同比+34.23%，主要系公司礦山業(yè)務(wù)較去年同期大幅增長，實現(xiàn)1.95億元，同比+35.04%。盈利能力端，2023H1毛利率45.26%，同比+0.84pct；凈利率13.89%，同比+1.81pct。我們認(rèn)為毛利率占比提升或因公司高毛利業(yè)務(wù)-礦山業(yè)務(wù)占比提升所致，凈利率提升主要來自于銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用占比同比下降2.07/0.55/2.1/0.21pct。
2、資產(chǎn)負(fù)債表：合同負(fù)債等科目說明公司有望持續(xù)快速增長。1）應(yīng)收票據(jù)及賬款4.06億，同比+29.15%，主要系銷售規(guī)模增加而增加；2）預(yù)付賬款0.15億元，同比+56.50%，說明公司為應(yīng)對需求增長而加大采購；3）合同負(fù)債0.33億元，同比+75.59%，說明公司訂單大幅增長，為后續(xù)收入和利潤的快速增長做好充分準(zhǔn)備。
二、股權(quán)激勵方面：實施股權(quán)激勵，獎勵對象范圍持續(xù)擴大，彰顯中長期發(fā)展信心。此次計劃首次授予的激勵對象共計68人，包括公司核心技術(shù)、業(yè)務(wù)、管理人員。本激勵計劃擬向激勵對象授予限制性股票總計175.00萬股，占本激勵計劃公告時公司股本總額的0.5790%。業(yè)績考核要求：以2021年為基準(zhǔn)，2023-2026年扣非歸母凈利潤的增長率分別不低于44%、72.8%、98.72%、128.53%。
公司成長邏輯：與華為攜手打造AI+煤礦龍頭，布局軍工開啟第二增長曲線。
1）軟硬件一體化發(fā)展模式鑄就公司核心競爭力。公司掌握20余項核心關(guān)鍵技術(shù)可專業(yè)化運行于礦山場景，具有成熟的硬件、軟件技術(shù)開發(fā)平臺，使公司的各種系統(tǒng)在上千個煤礦中應(yīng)用的過程中接觸到大量數(shù)據(jù)，并完成一系列工作如：數(shù)據(jù)采集、數(shù)據(jù)處理、數(shù)據(jù)識別，到數(shù)據(jù)清洗、數(shù)據(jù)應(yīng)用，此核心技術(shù)正是打通礦山“數(shù)據(jù)孤島”實現(xiàn)礦山智能化所必備的。
現(xiàn)有產(chǎn)品與“5G+AI”技術(shù)相融合，華為盤古大模型賦能公司智能礦山解決方案，并率先與元圖工坊開展深度合作，構(gòu)建具有真正意義的智能礦山價值應(yīng)用。公司將加強研發(fā)投入和技術(shù)創(chuàng)新，促進5G、人工智能、大數(shù)據(jù)等新一代信息技術(shù)與現(xiàn)有技術(shù)產(chǎn)品的融合，基于華為盤古大模型等人工智能模型開發(fā)行業(yè)AI應(yīng)用模型，目前已與華為形成的智能礦山聯(lián)合解決方案有“礦山精確定位+WIFI6無線通信系統(tǒng)”、“基于礦山工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺的綜合管控平臺”等。
2）礦山智能化建設(shè)及安全生產(chǎn)業(yè)務(wù)加速推進。2023年公司礦山產(chǎn)品收入同比+35.04%，其增速遠(yuǎn)超我國2023年上半年度規(guī)模以上工業(yè)原煤產(chǎn)量增速（+4.4%），這有力證明了在安全監(jiān)管壓力及政策引導(dǎo)下，礦山智能化改造正快速進行。
3）拓展產(chǎn)品及應(yīng)用場景。產(chǎn)品方面，與華為在智能礦山聯(lián)合解決方案、智能化通訊產(chǎn)品和智能化終端產(chǎn)品實現(xiàn)項目落地;應(yīng)用場景方面，或?qū)⑼貙捴练敲旱V山及智能洗選方面，并拓展如城市地下管網(wǎng)、隧道、坑道等復(fù)雜地理環(huán)境下的業(yè)務(wù)應(yīng)用場景。
4）軍工：公司控股子公司安易聯(lián)取得二級保密資質(zhì)，目前已完成軟件研發(fā)工作，正在推進軟件驗收工作，下一步公司將為相關(guān)軍工項目提供成套的技術(shù)解決方案以及定制智能傳感器，這或是公司踏入軍工領(lǐng)域獲得第二增長曲線的起點。
投資建議：梅安森將受益于AI加持傳統(tǒng)礦山行業(yè)的趨勢，并依托華為進入快速成長階段；軍工也或?qū)淼诙鲩L點。預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1.10/4.00/5.50億元，對應(yīng)PE估值分別為34X/9X/7X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：煤礦智能化業(yè)務(wù)發(fā)展低于預(yù)期；煤炭行業(yè)發(fā)展周期性波動風(fēng)險；與華為合作進展低于預(yù)期；軍工業(yè)務(wù)低于預(yù)期。
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