>> 華泰證券-奧特維(688516)獲天合超18億元單晶爐大單-230830
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪正洋，申建國，楊云逍 |
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奧特維單晶爐子公司中標(biāo)天合能源單晶爐項目，金額超18億元
8月30日公司發(fā)布公告，子公司松瓷機(jī)電取得天合光能（青海）晶硅有限公司青海、四川什邡單晶爐采購項目訂單，中標(biāo)金額約18.90億元（含稅），是公司上市以來公告過的單筆最大訂單，進(jìn)一步證明公司單晶爐實力強(qiáng)勁及平臺化布局推進(jìn)迅速。我們維持公司23-25年歸母凈利潤分別為11.88、17.78、23.55億元?？杀裙?3年Wind一致預(yù)期PE均值為28倍，考慮公司串焊機(jī)產(chǎn)品持續(xù)迭代及平臺化拓展帶來的成長性，給予公司23年29倍PE，目標(biāo)價222.43元（與前值一致），維持“買入”。
天合光能加快N型一體化產(chǎn)能布局，拉動設(shè)備需求
23年上半年，天合光能青?；匾黄?0GW的N型拉晶項目陸續(xù)投產(chǎn)，成功延伸至N型光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游。受益于N型電池片產(chǎn)能釋放+新建N型拉晶切片產(chǎn)能雙輪驅(qū)動，根據(jù)天合光能半年報預(yù)計，23年底，天合硅片、電池片、組件產(chǎn)能可分別達(dá)到50GW、75GW、95GW，其中N型i-TOPCon電池片產(chǎn)能將達(dá)到40GW。隨著光伏產(chǎn)品技術(shù)路線由P型向N型全面迭代，公司新建N型拉晶切片產(chǎn)能有望帶來更多單晶爐等設(shè)備需求。
23年5月推出低氧型單晶爐，3步方案實現(xiàn)TOPCon電池片降氧+提效
23年5月，奧特維單晶爐子公司松瓷機(jī)電針對TOPCon電池片對降低氧含量的工藝需求，研發(fā)出低氧型直拉式單晶爐。同等條件下同心圓可降低50%，相較于主流硅片氧含量水平，同等條件下可實現(xiàn)氧含量降低24%以上，試驗線驗證數(shù)據(jù)電池片效率提升0.1%。公司降氧方案包括：1）設(shè)計最佳匹配爐內(nèi)管路開口位置及流體管路走向，最大化程度帶走氧雜質(zhì)；2）軟控算法增加控氧功能模塊，在不影響拉晶的前提下，不定時開啟除氧功能；3）調(diào)整工藝包部分內(nèi)容，提升工藝與硬件之間的匹配度。公司有望憑借高性價比的低氧單晶爐進(jìn)一步提升自身單晶爐在N型市場的份額。
單晶爐產(chǎn)品持續(xù)收獲客戶訂單，有望帶動收入高增
自22年量產(chǎn)出貨大尺寸單晶爐以來，松瓷機(jī)電收入快速增長，23H1松瓷機(jī)電營收1.57億元，同比+1589.92%。公司的單晶爐產(chǎn)品持續(xù)獲得客戶訂單，22年8月獲得印度能源巨頭Adani批量單晶爐訂單、中標(biāo)中成榆單晶爐項目、與天合光能簽訂采購合同；23年6月初獲得晶科能源低氧型單晶爐采購合同4.8億元；23年8月初獲得合盛硅業(yè)大尺寸單晶爐采購合同2.9億元。此次，公司獲得天合光能低氧型單晶爐中標(biāo)合同18.9億元，該項目將在23年11月交付，且松瓷機(jī)電產(chǎn)品平均驗收周期為6個月左右，有望增厚公司24年收入/歸母凈利潤。
風(fēng)險提示：公司新品研發(fā)不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，串焊技術(shù)迭代低預(yù)期
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