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2023H1公司收入/歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)23%/89%，毛利率提升至53.5%盈利大幅升級(jí)
　　2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.52億元（+23%），歸母凈利潤(rùn)4457萬(wàn)元（+89%），扣非歸母凈利潤(rùn)3208萬(wàn)元（+57%），毛利率大幅提升8.44pcts至53.53%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)8632萬(wàn)元（+49%）。公司作為領(lǐng)先的第三方集成電路測(cè)試企業(yè)，服務(wù)于半導(dǎo)體設(shè)計(jì)和制造的晶圓測(cè)試和IC成品測(cè)試等需求，與復(fù)旦微電、晶晨股份、瑞芯微、中芯國(guó)際等建立了長(zhǎng)期合作。我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為0.81/0.97/1.18億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.30/0.36/0.44元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為33.2/27.6/22.7倍，看好公司產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)后實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)擴(kuò)張，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　行業(yè)逐步探底正走向景氣恢復(fù)，公司營(yíng)收逆勢(shì)而上體現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)力升級(jí)
　　2023H1行業(yè)需求延續(xù)了疲軟態(tài)勢(shì)，Gartner、ICInsights和WSTS等機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2023年全球半導(dǎo)體市場(chǎng)銷(xiāo)售額下降幅度在3%-5%之間，而國(guó)家工信部發(fā)布2023年上半年電子信息業(yè)運(yùn)行情況顯示，2023年上半年我國(guó)集成電路產(chǎn)量1657億塊，同比下降3%。公司在這一背景下逆流而上，持續(xù)進(jìn)行業(yè)務(wù)開(kāi)拓，測(cè)試服務(wù)收入實(shí)現(xiàn)21.68%同比增速，體現(xiàn)了下行周期中憑借較高競(jìng)爭(zhēng)力搶占市場(chǎng)份額。隨著行業(yè)去庫(kù)復(fù)蘇，2023年6月半導(dǎo)體全球銷(xiāo)售額達(dá)415億美元，環(huán)比上升2%，其中中國(guó)市場(chǎng)已連續(xù)4個(gè)月環(huán)比正增長(zhǎng)，2023H2到2024H1整體需求探底回暖之下公司有望持續(xù)取得開(kāi)拓成果。
　　19.6%高研發(fā)投入提升競(jìng)爭(zhēng)力，科研政府補(bǔ)貼疊加毛利率提升驅(qū)動(dòng)盈利高增長(zhǎng)公司作為國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”，持續(xù)不斷投入建設(shè)高端的測(cè)試平臺(tái)、研發(fā)集成電路測(cè)試新技術(shù)，使技術(shù)裝備水平始終居于市場(chǎng)領(lǐng)先地位，已經(jīng)擁有CMA計(jì)量認(rèn)證證書(shū)、CNAS國(guó)家實(shí)驗(yàn)室認(rèn)可證書(shū)，是上海市集成電路測(cè)試公共服務(wù)平臺(tái)和上海市集成電路測(cè)試工程技術(shù)研究中心；2023H1研發(fā)費(fèi)用率升至19.61%，達(dá)2986萬(wàn)元（+104%），響應(yīng)客戶開(kāi)發(fā)測(cè)試方案需求并持續(xù)推進(jìn)高可靠芯片國(guó)產(chǎn)化測(cè)試方案、IC測(cè)試數(shù)字化轉(zhuǎn)型等研發(fā)項(xiàng)目；得益于公司的創(chuàng)新屬性以及積極參與科研項(xiàng)目，2023H1公司收到超1000萬(wàn)元科研政府補(bǔ)貼，疊加毛利率提升，公司利潤(rùn)水平實(shí)現(xiàn)高額增長(zhǎng)。
　　此外子公司臨港廠房基建部分已交付，產(chǎn)能建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、下游需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等