>> 國信證券-芯能科技(603105)業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長，充電樁+儲能業(yè)務(wù)持續(xù)推進-230830
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
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| 321KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃秀杰，鄭漢林 |
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營業(yè)收入穩(wěn)步增長，歸母凈利潤顯著提升。2023H1，公司實現(xiàn)營收3.32億元（+12.66%），歸母凈利潤1.09億元（+35.93%），扣非歸母凈利潤1.04億元（+28.81%）。其中，第二季度單季營收2.04億元（+14.97%），歸母凈利潤0.79億元（+13.66%）。公司營業(yè)收入增長的原因在于，隨著自持電站規(guī)模持續(xù)擴大，光伏發(fā)電量增加，光伏發(fā)電收入隨發(fā)電量增加而同步提升，2023H1公司光伏發(fā)電業(yè)務(wù)收入2.84億元（+16.87%），光伏發(fā)電業(yè)務(wù)毛利為1.88億元（+17.50%）；公司歸母凈利潤增長除受光伏發(fā)電量增長驅(qū)動外，還受益于公司持續(xù)推進降本增效，期間費用率水平有所下降。
分布式光伏裝機容量持續(xù)增長，發(fā)行可轉(zhuǎn)債推動分布式光伏業(yè)務(wù)發(fā)展。截至2023H1，公司累計自持分布式光伏電站并網(wǎng)容量約782MW，較期初并網(wǎng)容量增加約56MW，另有在建、待建和擬簽訂合同的自持分布式光伏電站約169MW，公司自持分布式光伏電站規(guī)模持續(xù)增長。2023年4月，公司發(fā)布公告，擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資8.80億元用于分布式光伏電站建設(shè)項目和償還銀行貸款，其中6.16億元用于55個分布式光伏電站建設(shè)項目，合計裝機容量為166.26MW。隨著可轉(zhuǎn)債募集資金到位，公司資本實力進一步增強，將推動在手分布式光伏項目資源有序開發(fā)，推動公司業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長。
基于分布式光伏項目客戶資源，積極拓展充電樁及儲能業(yè)務(wù)。公司以分布式客戶為基礎(chǔ)，結(jié)合充電樁、儲能、微網(wǎng)、虛擬電廠等技術(shù)的應(yīng)用場景，布局電動汽車充電樁業(yè)務(wù)，穩(wěn)步推進工商業(yè)儲能運營業(yè)務(wù)，構(gòu)建“工商業(yè)儲能運營+戶用儲能產(chǎn)品研發(fā)與制造”雙輪驅(qū)動的儲能業(yè)務(wù)發(fā)展格局，提供“發(fā)電+充電+儲電”的一體化服務(wù)，深度挖掘工商業(yè)資源價值。經(jīng)初步統(tǒng)計，公司擁有的近千家工商業(yè)客戶大多為高耗能的大工業(yè)用電客戶，年總用電量近100億kwh，客戶巨大的用電需求和資源空間為公司工商業(yè)儲能、充電樁、戶儲產(chǎn)品等多元化業(yè)務(wù)提供了廣闊的應(yīng)用空間。
風險提示：用電量下滑；電價下滑；分布式光伏項目投運不及預(yù)期；行業(yè)政策變化。
投資建議：維持盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年凈利潤分別為2.71/3.55/4.17億元，同比增長率分別為41.3%/31.2%/17.6%，EPS分別為0.54/0.71/0.83，當前股價對應(yīng)PE分別為25.6/19.5/16.6x。給予公司2023年30-32倍PE，對應(yīng)81-87億元目標市值，對應(yīng)16.23-17.32元/股合理價值，較目前股價有17%-25%的溢價空間，維持“買入”評級。
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