>> 西部證券-芯能科技(603105)跟蹤報告：工商業(yè)光伏優(yōu)質(zhì)運營商，充電樁儲能高速增長-230714
| 上傳日期： |
2023/7/15 |
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| 274KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心結(jié)論
二季度裝機量有望突破800MW，工商業(yè)分布式優(yōu)質(zhì)運營商。2022年底公司自持運營電站容量達到726MW，發(fā)電量達到6.75億千萬時，貢獻收入達到5.2億元，而其中新增部分為121MW，并未全部運行。根據(jù)公司預計，726MW全部并網(wǎng)運行后，全年有望貢獻5.6億元收入，3.7億元毛利。我們預計公司在二季度裝機容量將進一步上升，達到800MW以上，另一方面2023年電價仍處于上升區(qū)間，根據(jù)浙江2023年1-3月的平均代理購電表顯示，今年1-3月平均代理購電價格為543.7元/兆瓦時，同比2022年1-3月平均代理購電價格515.8元/兆瓦時上漲5.4%。成本方面，由于公司成本構成中，2022年49.28%為電站折舊，光伏直接材料占比25.56%，而2023年組件價格超預期下行，由年初的2元/W左右下降至年中的1.3元/W左右的水平，因此在收入增長的同時，可預見的公司的折舊成本增長速度將低于收入增長速度，有望打開利潤窗口。
布局儲能、充電樁，為企業(yè)增添第二增長曲線。根據(jù)我們測算，在組件價格1.3元/W，全年利用小時數(shù)達到1200小時的情況下，若儲能按照10%的配儲比例，2小時充放電時間的情況下，光儲地面電站的IRR能達到8.65%。即使按照20%，2小時配比的情況下，在浙江兩充兩放的基礎上，IRR仍能達到7%以上。而工商業(yè)電站由于自發(fā)自用，余電上網(wǎng)的特質(zhì)，IRR水平將會更高，因此儲能在浙江受益于兩充兩放等政策支持，已經(jīng)初步具有經(jīng)濟性，將會獲得較快的發(fā)展。充電樁業(yè)務方面公司在2022年實現(xiàn)了66.5%的增長，預計仍將保持快速增長，為企業(yè)貢獻利潤。
投資建議：預計公司23-25年分別實現(xiàn)歸母凈利潤2.71/3.51/4.26億元，同比+41.4%/29.6%/21.4%，EPS分別為0.54/0.70/0.85元，維持“買入”評級。
風險提示：電價下調(diào)風險，電站項目建設進度不及預期風險。
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