>> 國泰君安期貨-所長早讀-230831
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
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| 2657KB |
| 格式： |
pdf 共79頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
林小春 |
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尿素：當(dāng)前尿素低庫存且現(xiàn)貨堅挺格局下各合約持續(xù)收貼水為主。但由于近期尿素國際價格發(fā)生回落，中國九月尿素出口通道關(guān)閉預(yù)期確立，尿素日內(nèi)走勢或形成多空博弈高位震蕩格局?；久娑裕蛩卣w現(xiàn)貨下方支撐明顯。供應(yīng)端，伴隨西北地區(qū)的尿素生產(chǎn)企業(yè)淡季集中檢修，尿素的日產(chǎn)量從17.5萬噸的高位，回調(diào)至15.8萬噸。供應(yīng)端有所收縮。需求端，本輪印標(biāo)成交報價為東海岸CFR396美元/噸，西海岸最低報價CFR399美元/噸，折山東地區(qū)出廠價2580-2600元/噸。目前山東地區(qū)2520-2550元/噸。目前現(xiàn)貨價格與出口預(yù)期線約有50元/噸左右的空間，出口貿(mào)易商或跟隨行情擇時入場拿貨。中國112萬噸的跟標(biāo)貨源中，仍有一部分出口貨源處于賣空之中，出口需求對現(xiàn)貨市場價格形成支撐。因此，低庫存格局下，交易邏輯以持續(xù)收貼水邏輯為主，但由于國際價格有所回調(diào)，盤面日內(nèi)或形成多空博弈的震蕩格局。中期而言，尿素整體基本面有供需矛盾緩解預(yù)期，但由于遠月貼水幅度較大，需要看到企業(yè)庫存累庫或者國際價格持續(xù)下行導(dǎo)致上行邏輯被證偽，盤面才會形成趨勢性反轉(zhuǎn)。
鐵礦石：終端需求提振有限，謹(jǐn)慎追漲。
本輪價格的反彈和走強可主要歸結(jié)于產(chǎn)業(yè)層面現(xiàn)實需求高度的維持，和宏觀層面關(guān)于地產(chǎn)政策的進一步刺激。但展望后市，一方面是隨著成材利潤的持續(xù)擠壓和平控政策的推進，需求端指標(biāo)如鐵水產(chǎn)量或?qū)⒃诮谥饾u磨頂，且終端需求表現(xiàn)尚未出現(xiàn)明顯改善，廢鋼又在下半年逐漸出現(xiàn)同比增量，鐵水產(chǎn)量難有繼續(xù)上行的驅(qū)動；另一方面是供給端，海外產(chǎn)運依然健康穩(wěn)定，進口總量以及部分海外流向中國的供給比例今年整體偏高，供給端維持寬松態(tài)勢。因此后期供需格局難言偏緊，建議投資者謹(jǐn)慎追漲。
銅：宏觀預(yù)期邊際改善和基本面低庫存形成共振，銅價成交重心上移。宏觀方面，中國政策利好持續(xù)釋放，提升投資者信心。同時，市場對美聯(lián)儲11月加息概率的押注下跌，美元指數(shù)回落，有利于在定價端對銅價形成支撐?；久嫔希蜚~總庫存持續(xù)處于低位，且國內(nèi)企業(yè)補庫預(yù)期較強，社會庫存有可能低位去化。當(dāng)前，國內(nèi)銅現(xiàn)貨升水走高，保稅區(qū)銅升水?dāng)U大，表明貨源已經(jīng)開始緊張。往更長期看，銅礦供應(yīng)有瓶頸，新能源消費快速提升，且傳統(tǒng)消費依然有增量，預(yù)計銅低庫存將長期存在。在策略上，建議將銅作為多配品種或者逢低做多，套利上堅持滬銅期限正套和內(nèi)外反套的思路為主
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