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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1503.34億元，同比增長(zhǎng)13.50%，環(huán)比增長(zhǎng)9.04%。實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)103.02億元，同比下降18.43%，環(huán)比增長(zhǎng)38.99%。
　　主營(yíng)礦產(chǎn)品產(chǎn)量突破新高，毛利有所降低。2023H1，公司主營(yíng)礦種產(chǎn)能穩(wěn)步提升，實(shí)現(xiàn)礦產(chǎn)銅49萬(wàn)噸、礦產(chǎn)金3噸、礦產(chǎn)鋅（鉛）24萬(wàn)噸、礦產(chǎn)銀208噸，分別同比增長(zhǎng)14.21%、19.63%、5.02%、10.92%，新增當(dāng)量碳酸鋰1,293噸。受銅、鋅等價(jià)格下降，以及礦山品味下降，大宗物資和電力價(jià)格上漲以及人民幣兌美元匯率貶值等影響，公司綜
　　合毛利率14.65%，同比下降2.49pct。其中，礦產(chǎn)品毛利率51.75%，同比減少8.26pct。
　　重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)如期推進(jìn)，產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張。公司正處于實(shí)現(xiàn)國(guó)際礦業(yè)先進(jìn)行列的第三步目標(biāo)的關(guān)鍵時(shí)期，把握“能源革命”帶來(lái)的銅鋰等戰(zhàn)
　　略性金屬和新能源新材料產(chǎn)業(yè)重大機(jī)遇，有序推進(jìn)重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)。剛果（金）卡莫阿一、二期聯(lián)合改擴(kuò)建提前建成投產(chǎn)見(jiàn)效、三期及50萬(wàn)噸銅冶煉快速推進(jìn)；塞爾維亞博爾銅礦冶煉廠技改建成投產(chǎn)；丘卡盧佩吉銅金礦下部礦帶開(kāi)發(fā)穩(wěn)步推進(jìn)；公司新并購(gòu)西藏朱諾銅礦，新增權(quán)益銅資源量172萬(wàn)噸，朱諾銅礦有望快速推進(jìn)。湖南道縣湘源硬巖鋰礦實(shí)現(xiàn)100%控股；阿根廷3Q鋰鹽湖一期工程產(chǎn)出粗制碳酸鋰并向年底投產(chǎn)沖刺；西藏拉果錯(cuò)鋰鹽湖快速推進(jìn)。磷酸鐵鋰、電解銅箔、
　　紫金鋰元及福大紫金氨氫能源項(xiàng)目市場(chǎng)化全面開(kāi)拓。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為217.87億元、277.53億元、338.07億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.83元、1.05元、1.28元，對(duì)應(yīng)現(xiàn)價(jià)PE14.86倍、11.67倍和9.58倍。隨著公司礦山生產(chǎn)的不斷恢復(fù)，預(yù)計(jì)公司銅、金等產(chǎn)品將持續(xù)放量，我們給予公司2023年13-18倍的PE，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：大宗商品價(jià)格大幅下跌，項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期，海外運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。