>> 國海證券-佩蒂股份(300673)2023半年報點評報告：出口業(yè)務短期承壓，自主品牌高速發(fā)展-230830
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
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| 606KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
程一勝 |
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事件:
2023年8月30日，佩蒂股份發(fā)布2023年半年報：2023年H1公司實現(xiàn)營業(yè)總收入4.93億元，同比下降41.77%，歸母凈利潤為-4269.73萬元，去年同期為9043.79萬元。其中2023年Q2實現(xiàn)營收3.34億元，同比下降33.55%，實現(xiàn)歸母凈利潤-462.39萬元，虧損環(huán)比收窄。
投資要點:
受海外庫存消化影響，業(yè)績下滑。2023年H1公司實現(xiàn)營業(yè)總收入4.93億元，同比下降41.77%，歸母凈利潤為-4269.73萬元，去年同期為9043.79萬元。其中2023年Q2實現(xiàn)營收3.34億元，同比下降33.55%，實現(xiàn)歸母凈利潤-462.39萬元，虧損環(huán)比收窄。2023年上半年公司營收利潤雙降，主要是主要由于海外市場處于去庫存階段，導致出口訂單較同期減少，ODM業(yè)務收入規(guī)模減少。進入2023年第二季度以來，海外市場訂單持續(xù)邊際改善，環(huán)比增速明顯。
公司持續(xù)在自主品牌和國內(nèi)市場渠道拓展上重點發(fā)力。2023年上半年，國內(nèi)市場實現(xiàn)業(yè)務收入1.26億元，延續(xù)了良好的發(fā)展勢頭。自主品牌營業(yè)收入表現(xiàn)較為突出，同比增加63%，其中第一季度增長79%，第二季度增長54%，占國內(nèi)市場業(yè)務營收規(guī)模的比重進一步提升。其中，自主品牌“爵宴”充分發(fā)揮公司專業(yè)化寵物食品研發(fā)、制造和品控等優(yōu)勢，在品牌定位、品牌特色和單品打造等方面贏得了國內(nèi)消費者的喜愛，業(yè)務收入延續(xù)快速增長的態(tài)勢，同比增加97%，在各主要電商平臺的同類品牌排名穩(wěn)定在前列位置，原暢銷產(chǎn)品保持市占率的穩(wěn)步增長的同時，新品犬零食罐頭一經(jīng)上市就受到了市場的廣泛關(guān)注，銷售和品類排名節(jié)節(jié)攀升。品牌實現(xiàn)了由“爆產(chǎn)品”到“爆品牌”的轉(zhuǎn)變。公司逐漸摸索出了符合自身優(yōu)勢和中國市場特點的品牌打造模式，為下一步自主品牌業(yè)務開展奠定了良好的基礎(chǔ)。
盈利預測和投資評級受到海外客戶消化庫存的影響，公司短期業(yè)績承壓，我們調(diào)整2023-2025公司歸母凈利潤為0.84/2.43/2.89億元，對應PE分別為37.94/13.08/11.02倍。但考慮到公司發(fā)展重心仍在國內(nèi)自主品牌建設(shè)上，長遠看依然具有較好的成長屬性，維持“買入”評級。
風險提示貿(mào)易壁壘引發(fā)的風險；海外市場競爭加劇的風險；原材料價格波動的風險；匯率波動風險；公司業(yè)績預期不達標的風險；二級市場流動性風險等。
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