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23H1公司實現(xiàn)歸母凈利潤122億元，同比上升12.7%，高于業(yè)績快報數(shù)據(jù)，合同負債對后續(xù)收入仍有一定保障；銷售排名保持市場第一，市占率進一步提高，投資保持聚焦，土地儲備保持充裕，為后續(xù)發(fā)展打下基礎；融資成本進一步降低，“三道紅線”保持綠檔，資金回籠率保持高位；綜合服務和資產(chǎn)經(jīng)營能力持續(xù)提升。預計2023-2025年EPS分別為1.68、1.95和2.18元，維持“強烈推薦”評級?？紤]到未來行業(yè)競爭格局改善的長邏輯或抬升優(yōu)質(zhì)央企估值溢價，給予目標價20.16元/股（對應2023PE=12X）。
　　q 23H1公司實現(xiàn)歸母凈利潤122億元，同比上升12.7%，高于業(yè)績快報數(shù)據(jù)，合同負債對后續(xù)收入仍有一定保障。公司23H1營收/營業(yè)利潤/歸母凈利分別為1370億/193億/122億，同比分別+23.7%/+0.6%/+12.7%，營收低于業(yè)績快報，歸母凈利潤高于業(yè)績快報。公司收入保持增長，但受市場下行影響，毛利率同比降低4.2 PCT至21.3%，銷售費用率同比上升0.06PCT至2.21%，管理費用率同比下降0.32 PCT至1.64%，財務費用率同比下降0.55 PCT至1.30%，投資收益較22H1減少14.5億元，資產(chǎn)減值損失較22H1減少103.1萬元，上述因素使得營業(yè)利潤同比較營收同比下降23.1 PCT至0.6%；雖然所得稅費用高于去年同期，但在23H1結(jié)算權(quán)益比較22年同期提升8.6 PCT至81.1%的情況下，最終歸母凈利潤同比較營業(yè)利潤同比提升12.1 PCT至12.7%。
　　往后看，公司23年新開工/竣工計劃分別為2000萬平方米/4450萬平方米，較22年實際完成額分別-16%/+12%。23H1公司合同負債4418億，23H1合同負債對22全年營收保障倍數(shù)為1.57，對后續(xù)收入仍有一定保障。
　　q銷售排名保持市場第一，市占率進一步提高，投資保持聚焦，土地儲備保持充裕，為后續(xù)發(fā)展打下基礎。23H1公司實現(xiàn)銷售簽約面積1383.09萬平方米，同比上升5.8%，實現(xiàn)銷售簽約金額2368.21億元，同比上升12.7%，市場占有率在22年全年基礎上上升0.4 PCT至3.8%。結(jié)構(gòu)上，公司重點布局的38城銷售貢獻為87%，同比提升8 PCT（較22年全年提升1 PCT）。