>> 國信證券-興業(yè)銀行(601166)2023年中報點評：息差降幅收窄，資產(chǎn)質(zhì)量向好-230831
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
大小： |
177KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳俊良，王劍 |
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核心觀點
收入利潤降幅收窄。公司2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1110億元，同比下降4.1%，降幅較一季報收窄2.6個百分點；其中利息凈收入719億元，同比下降0.8%，降幅較一季度收窄5.4個百分點；2023年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤427億元，同比下降4.9%，降幅較一季報收窄4.0個百分點。2023年上半年年化加權(quán)平均ROE12.0%，同比下降1.6個百分點。
資產(chǎn)規(guī)模增長穩(wěn)健。2023年二季度末總資產(chǎn)同比增長10.1%至9.9億元，保持了較為穩(wěn)定的增長速度。其中存款同比增長10.8%至5.2萬億元，貸款同比增長9.4%至5.2萬億元。二季度末核心一級資本充足率較年初下降0.52個百分點至9.29%。
凈息差降幅收窄。公司披露的2023年上半年日均凈息差1.95%，同比下降20bps。上半年生息資產(chǎn)收益率同比下降15bps是凈息差下降的主要影響因素，生息資產(chǎn)收益率降低主要是因為LPR重定價等因素影響，其中貸款收益率同比降低26bps；上半年計息負債付息率同比上升3bps，其中存款付息率同比僅上升1bp。不過公司凈息差降幅在收窄，上半年凈息差降幅較一季度收窄9bps。
財富管理及投行相關(guān)手續(xù)費同比增加。公司上半年實現(xiàn)非息收入392億元，同比下降9.8%，其中手續(xù)費凈收入同比下降30.3%，降幅較大，但主要是因為存量理財老產(chǎn)品規(guī)模壓降以及資本市場波動，理財老產(chǎn)品可兌現(xiàn)收益同比減少。剔除相關(guān)因素影響，公司非息凈收入同比基本持平。公司上半年財富管理相關(guān)收入同比增加，其中理財新產(chǎn)品收入同比增長4.0%，財富代銷收入同比增長21.7%，此外，投行業(yè)務收入同比增長14.5%。
資產(chǎn)質(zhì)量邊際向好。公司二季度末不良率1.08%，環(huán)比降低1bp；關(guān)注率1.35%，環(huán)比下降9bps；逾期率1.43%，較年初下降24bps，邊際改善。我們測算的上半年年化不良生成率1.26%，同比下降2bps，邊際生成保持穩(wěn)定。公司二季度末撥備覆蓋率246%，較年初提高9個百分點，風險抵補能力進一步增強。
投資建議：我們根據(jù)中報信息小幅調(diào)整盈利預測，預計2023-2025年歸母凈利潤894/908/927億元，同比增速-2.2/1.6/2.1%；攤薄EPS為4.30/4.37/4.46元；當前股價對應PE為3.7/3.6/3.5x，PB為0.5/0.4/0.4x，維持“增持”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟形勢走弱可能對銀行資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生不利影響。
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