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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入362.98億元，同比增加4.99%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)60.42億元，同比增加11.09%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)58.88億元，同比增加8.62%。
　　評(píng)論：
　　主業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，新能源發(fā)展迅速。2023上半年公司核電機(jī)組發(fā)電量/上網(wǎng)電量分別為902.68/844.79億千瓦時(shí)，同比變化+2.77%/+1.70%，發(fā)電量的增加或受益于2022上半年福清6號(hào)機(jī)組商運(yùn)及機(jī)組大修、降負(fù)荷情況的變化。公司新能源板塊發(fā)展迅速，2023上半年公司光伏/風(fēng)電發(fā)電量54.90/50.69億千瓦時(shí)，同比變化+51.83%/+74.69%，新能源上網(wǎng)電量為103.81億千瓦時(shí)，同比+61.92%。公司新能源發(fā)電量大幅增長(zhǎng)主要受益于風(fēng)光項(xiàng)目的不斷落地，截至2023上半年，公司控股風(fēng)電/光伏在運(yùn)裝機(jī)容量為504.39/940.82萬(wàn)千瓦，較2022年底增長(zhǎng)19.88%/13.03%。目前公司風(fēng)電/光伏控股在建裝機(jī)容量147.5/649.11萬(wàn)千瓦，公司新能源板塊仍有較大成長(zhǎng)空間。
　　在建機(jī)組或即將陸續(xù)投產(chǎn)，核電規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)張。公司漳州1、2號(hào)機(jī)組、田灣7、8號(hào)機(jī)組、徐大堡3、4號(hào)機(jī)組及三門(mén)3號(hào)機(jī)組均于2019-2022年開(kāi)工建設(shè)，按照核電建設(shè)周期為5年的假設(shè)，上述機(jī)組或于未來(lái)3-4年內(nèi)陸續(xù)投產(chǎn)，公司核電裝機(jī)規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)張。
　　裝機(jī)審批回歸常態(tài)化，核電成長(zhǎng)空間或不斷理順。2023年7月，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定核準(zhǔn)福建寧德核電項(xiàng)目5、6號(hào)機(jī)組、華能山東石島灣核電廠擴(kuò)建一期工程項(xiàng)目1、2號(hào)機(jī)組、徐大堡核電項(xiàng)目1、2號(hào)機(jī)組等6臺(tái)機(jī)組。2011年福島核泄漏事故導(dǎo)致后續(xù)13/16/17/18年等多個(gè)年份核電機(jī)組零審批。2019年審批恢復(fù)，但每年核準(zhǔn)數(shù)量保持在4臺(tái)左右的較低水平。在去年新增核準(zhǔn)10臺(tái)核電機(jī)組后，本次新增核準(zhǔn)6臺(tái)機(jī)組，或標(biāo)志著此前的核電事故危機(jī)的陰霾已逐漸散去，后續(xù)我國(guó)核電有望步入常態(tài)化核準(zhǔn)的時(shí)代。
　　投資建議：我們維持2023-2025年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)99.64/109.51/113.90億元，對(duì)應(yīng)增速10.6%/9.9%/4.0%。分板塊對(duì)公司進(jìn)行估值：核電/新能源部分分別參照可比公司給予16/15x PE，對(duì)應(yīng)核電/新能源板塊估值分別為1073/599億元。綜上，預(yù)計(jì)2023年公司市值為1672億元，較當(dāng)前市值1339億元有24.9%上浮空間，23年目標(biāo)價(jià)8.86元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電價(jià)下行，項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期，核電安全事故。