>> 德邦證券-中國核電(601985)徐大堡核電項目建設(shè)獲核準(zhǔn)，核電望迎穩(wěn)定發(fā)展期-230802
| 上傳日期： |
2023/8/2 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭雪 |
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事件：7月31日，經(jīng)國務(wù)院常務(wù)會議審議，決定對已經(jīng)納入國家規(guī)劃且經(jīng)過全面安全評估審查的遼寧徐大堡核電項目1號、2號機組予以核準(zhǔn)。公司控股的中核遼寧核電有限公司為核準(zhǔn)項目的業(yè)主單位，負(fù)責(zé)項目投資、建設(shè)及運營管理。該項目為廠址規(guī)劃容量內(nèi)的擴建工程，單臺機組額定電功率為129.1萬千瓦。
核電核準(zhǔn)明顯加速，裝機規(guī)模有望穩(wěn)步擴大。2011年受福島核電站核泄漏事故的影響，核電遭遇發(fā)展低潮，2016-2018年連續(xù)3年零核準(zhǔn)，2019年后我國核電審批逐步恢復(fù)，2019-2022年分別核準(zhǔn)4/4/5/10臺，截至2022年底，我國在運、在建、已核準(zhǔn)核電機組共有83臺，總裝機容量8914.87萬千瓦。核電發(fā)展：（1）契合新型電力系統(tǒng)建設(shè)，作為運行穩(wěn)定、安全可靠的清潔能源，是基荷電源的最佳選擇；（2）可拉動經(jīng)濟增長，單臺核電機組預(yù)計投資額200億左右，按10臺機組測算，可帶動產(chǎn)業(yè)鏈2000億投資規(guī)模。7月31日完成今年首批次6臺機組的核準(zhǔn)，我們認(rèn)為后續(xù)核電審批有望進一步加速。
2024年起在建核電陸續(xù)投運，公司業(yè)績迎穩(wěn)定增長期。參考公司22年年報，公司9臺在建核電機組將從2024年起陸續(xù)投產(chǎn)，其中2024/2025/2026/2027分別投產(chǎn)121.2萬千瓦、121.2萬千瓦、139萬千瓦、631.5萬千瓦，對應(yīng)核電機組裝機容量分別增長5.1%、4.9%、5.3%、22.9%。我們認(rèn)為隨著核電政策環(huán)境的改善，公司有望拿到更多核電項目審批，此外隨著內(nèi)陸核電前期準(zhǔn)備和科學(xué)論證越發(fā)全面，內(nèi)陸核電建設(shè)有望成為趨勢，或?qū)⒏淖兾覈?dāng)前零內(nèi)陸核電格局，打開核電發(fā)展空間。
投資建議與估值：公司核電+風(fēng)光雙核發(fā)展，業(yè)績穩(wěn)步增長，我們預(yù)計公司2023年-2025年的收入分別為784.12億元、854.13億元、931.15億元，增速分別為10%、8.9%、9.0%，凈利潤分別為100.45億元、116.05億元、127.48億元，增速分別為11.5%、15.5%、9.9%，維持“買入”投資評級。
風(fēng)險提示：項目推進不及預(yù)期；審批進度不及預(yù)期；電價下行的風(fēng)險；政策推進不及預(yù)期。
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