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1H23歸母凈利同比+11%；上調(diào)目標(biāo)價(jià)中國核電發(fā)布半年報(bào)，1H23實(shí)現(xiàn)營收363億元（yoy+5%），歸母凈利60億元（yoy+11%），扣非凈利59億元（yoy+9%）。其中2Q23實(shí)現(xiàn)營收184億元（yoy+5%，qoq+3%），歸母凈利30億元（yoy+18%，qoq-0%）。小幅調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利97/102/120億元（前值95/105/122億元），EPS 0.51/0.54/0.64元。公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)23-25年P(guān)E為14/13/11x，PB為1.4/1.3/1.2x。23年可比PE均值17x（Wind一致預(yù)期），給予公司23年17xPE，目標(biāo)價(jià)8.67元（前值8.00元，基于16x 23EPE），維持買入評(píng)級(jí)。
　　核電：新機(jī)組有序開工，1H23收入利潤保持穩(wěn)定截至23年6月末公司控股在役核電機(jī)組25臺(tái)，裝機(jī)容量23.71GW；在建及核準(zhǔn)待開工機(jī)組合計(jì)13臺(tái)，其中新開工機(jī)組1臺(tái)（三門4號(hào)于3月FCD）；開展前期準(zhǔn)備工作機(jī)組超過10臺(tái)。核電機(jī)組保持高位運(yùn)轉(zhuǎn)，1H23利用小時(shí)數(shù)為3,801小時(shí)，平均機(jī)組能力因子93.08%；公司共完成11次大修，全年大修計(jì)劃剩余6次。子公司合并口徑下，1H23核電收入同比+1%至314億元，凈利潤同比持平于93億元，凈利率同比持平于30%。
　　新能源：全年新增規(guī)?？善冢?H23收入利潤大幅增長
　　截至23年6月末，公司新能源在運(yùn)裝機(jī)14.45GW（風(fēng)電5.04GW+光伏9.41GW），在建裝機(jī)15.14GW（風(fēng)電1.48GW+光伏6.49GW）；1H23新增裝機(jī)1.92GW（風(fēng)電0.84GW+光伏1.08GW）。1H23新能源發(fā)電量同比+62%，其中光伏同比+52%、風(fēng)電同比+75%。1H23中核匯能（新能源平臺(tái)）收入同比+49%至46億元，凈利潤同比+58%至16億元，凈利率同比+2pp至35%。
　　價(jià)值仍被低估，維持“買入”評(píng)級(jí)我們認(rèn)為公司價(jià)值仍被低估：1）核電是近零碳的基荷電源，雙碳目標(biāo)下遠(yuǎn)期空間廣闊，且穩(wěn)定期“現(xiàn)金?！睂傩燥@著；2）新能源業(yè)績貢獻(xiàn)可觀，“十四五”有望成為第二增長極。目標(biāo)價(jià)8.67元基于17x 23EPE，維持買入。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期；電價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)。