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股債配置觀點(diǎn)：權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算上調(diào)，股票倉(cāng)位積極配置
　　開源金工將風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模型與主動(dòng)信號(hào)結(jié)合構(gòu)建主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算模型，每月從股債橫向比價(jià)、股票縱向估值水平、市場(chǎng)流動(dòng)性三個(gè)維度構(gòu)建主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算指標(biāo)，進(jìn)而計(jì)算出股票與債券的配置權(quán)重，為投資者提供穩(wěn)健的戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置建議。
　　我們以中證800（000906.SH）和中債總財(cái)富（CBA00301.CS）這兩大寬基指數(shù)作為標(biāo)的配置，在全樣本區(qū)間內(nèi)，股債組合年化收益率6.50%，最大回撤4.89%，收益波動(dòng)比1.64，收益回撤比1.32。
　　回顧8月股債配置，股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)ERP與歷史估值分位數(shù)信號(hào)為中性，流動(dòng)性信號(hào)看多，股票倉(cāng)位為9.40%，債券倉(cāng)位為90.60%，8月組合收益0.08%。展望9月股債配置，股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)ERP、歷史估值分位數(shù)、流動(dòng)性信號(hào)三類信號(hào)同時(shí)看多，股票倉(cāng)位為14.20%，債券倉(cāng)位為85.80%。
　　行業(yè)輪動(dòng)觀點(diǎn)：9月看多家電、環(huán)保、交運(yùn)、房地產(chǎn)等
　　開源金工從交易行為、資金面、基本面三個(gè)維度出發(fā)，分別構(gòu)建6個(gè)行業(yè)輪動(dòng)子模型，對(duì)一級(jí)行業(yè)指數(shù)進(jìn)行打分，每月選擇分?jǐn)?shù)最高的前三分之一行業(yè)作為多頭組合，基準(zhǔn)組合為全行業(yè)等權(quán)組合。
　　9月風(fēng)格板塊判斷：價(jià)值組得分高于成長(zhǎng)組，推薦高配價(jià)值風(fēng)格；板塊上看多大金融、大消費(fèi)板塊。
　　8月份行業(yè)組合回顧：銀行、交通運(yùn)輸、汽車、電子、房地產(chǎn)、社會(huì)服務(wù)、環(huán)保、食品飲料、紡織服飾、非銀金融，組合平均收益率為-6.05%，基準(zhǔn)組合收益率為-5.81%，超額收益率為-0.25%。
　　9月份行業(yè)配置推薦：家用電器、環(huán)保、交通運(yùn)輸、房地產(chǎn)、銀行、社會(huì)服務(wù)、傳媒、食品飲料、石油石化、醫(yī)藥生物。
　　“配置+選基”FOF組合：8月組合收益-3.94%，相對(duì)主動(dòng)股基超額0.97%
　　通過(guò)因子擇時(shí)進(jìn)行基金策略配置，并結(jié)合分域選基因子增強(qiáng)構(gòu)建“配置+選基”FOF組合。截至2023年8月30日，8月開源“配置+選基”FOF組合收益率為-3.94%，主動(dòng)股基指數(shù)收益率為-4.91%，組合超額收益為0.97%。2023年9月，我們高配低估值、低抱團(tuán)風(fēng)格的基金策略，相應(yīng)的低配高成長(zhǎng)、高質(zhì)量風(fēng)格的基金。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告模型及結(jié)果通過(guò)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、建模和測(cè)算完成，在市場(chǎng)波動(dòng)不確定性下可能存在失效風(fēng)險(xiǎn)；歷史數(shù)據(jù)不代表未來(lái)業(yè)績(jī)?；鹜顿Y策略分類基于對(duì)公開的歷史數(shù)據(jù)的定量測(cè)算與統(tǒng)計(jì)，對(duì)基金產(chǎn)品和基金管理人的研究分析結(jié)論不能保證未來(lái)的可持續(xù)性，不構(gòu)成對(duì)該產(chǎn)品的推薦投資建議