>> 國泰君安-三七互娛(002555)2023H1業(yè)績及Q3預(yù)告點評：Q3凈利大幅上漲，AI賦能打造數(shù)智化產(chǎn)品矩陣-230831
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
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| 969KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳筱，張昱 |
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本報告導(dǎo)讀：
Q3凈利同比大幅上漲，長線運(yùn)營能力持續(xù)提升。AI賦能打造數(shù)智化產(chǎn)品矩陣，產(chǎn)品儲備多元豐厚。
投資要點：
維持“增持”評級，下調(diào)目標(biāo)價至44.7元?？紤]到未來新品上線節(jié)奏，下調(diào)2023-2025年EPS至1.49/1.76/2.1元（前值為1.6/1.85/2.11元），相應(yīng)下調(diào)目標(biāo)價至44.7元（前值為47.33元），維持“增持”評級。
事件：公司23年H1實現(xiàn)營收77.6億元，同比下降4.10%，歸母凈利潤12.3億元，同比下降27.67%，扣非歸母凈利潤11.2億元，同比下降32.13%。預(yù)計2023Q3歸母凈利潤9.5-10.5億元，同比增長69.17%-86.98%，扣非歸母凈利潤8.5-9.5億元，同比增長49.83%-67.46%。
Q3凈利同比大幅上漲，長線運(yùn)營能力持續(xù)提升。由于Q2上線的《凡人修仙傳：人界篇》等新產(chǎn)品加大銷售費(fèi)用投入，Q2銷售利潤率有所下降，隨著產(chǎn)品陸續(xù)進(jìn)入穩(wěn)定增長期，預(yù)計下半年將迎來利潤收獲期。目前公司全球發(fā)行的移動游戲最高月流水超過20億，。全球在運(yùn)營月均流水破億產(chǎn)品多達(dá)7款，長周期品類產(chǎn)品收入占比超過50%，長線運(yùn)營能力不斷提升。
AI賦能打造數(shù)智化產(chǎn)品矩陣，產(chǎn)品儲備多元豐厚。公司積極擁抱AI浪潮，，如《斗羅大陸：魂師對決》有效應(yīng)用了AI數(shù)值平衡測試功能，提升游戲生命周期；自研的美術(shù)設(shè)計中臺”圖靈“融入AIGC技術(shù)，提升資產(chǎn)復(fù)用效率與設(shè)計生產(chǎn)的協(xié)同性。目前自研產(chǎn)品儲備多達(dá)13款，包括《扶搖一夢》、《失落之門：序章》、《空之勇者》等重點產(chǎn)品，均為全球發(fā)行；代理產(chǎn)品多達(dá)21款。產(chǎn)品儲備多元豐厚，涵蓋MMORPG、SLG、卡牌、模擬經(jīng)營等不同類型的產(chǎn)品，將為公司培育新的業(yè)績增長點。
風(fēng)險提示：游戲流水不及預(yù)期，游戲行業(yè)政策變化等
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