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本報告導讀：
　　公司2023H1業(yè)績承壓，主因受私募股權業(yè)務投資收益拖累，預計隨著新基金規(guī)模提升及老基金項目退出兌現(xiàn)業(yè)績報酬，公司未來業(yè)績將加速釋放。
　　投資要點：
　　 維持“增持”評級，維持目標價33.16元，對應2023年16xP/E：公司2023H1調整后營收(含私募股權投資收入)9.17億元，同比12.97%，歸母凈利潤為4.55億元，同比-12.92%，符合預期。我們維持23/24/25年歸母凈利潤預測為16/21/26億元,對應EPS為2.11/2.69/3.44元。維持“增持”評級，維持目標價33.16元，對應23年16xP/E。
　　 2023H1業(yè)績下滑主因受私募股權投資收益拖累：2023上半年私募股權業(yè)務投資收益3.56億元，同比-18%，貢獻營收下滑量的56%。投資收益下滑主要緣于：1）公司待IPO的多個項目如屹唐半導體、捷氫科技、蜂巢能源等延期上市；2）基于企業(yè)會計準則規(guī)定，“公司預計取得超額業(yè)績報酬11億元”未計入2023上半年利潤。同時，公司私募股權業(yè)務管理費收入同比-16%，主因公司老基金項目逐步退出導致在管規(guī)模下降。上半年公司水泥業(yè)務承壓，收入同比下滑8%，主因一季度下游項目放緩導致整體需求疲軟，疊加競爭對手的低價策略
　　及水泥行情下行導致的價格承壓。
　　新基金規(guī)模逐步提升，老基金項目逐步退出兌現(xiàn)收益，看好未來業(yè)績加速釋放：公司新基金認繳總額已達51.5億元，隨規(guī)模提升有望帶來管理費收入正向增長。公司老基金多個項目如翱捷科技、致歐科技
　　已于科創(chuàng)板上市，其他多個項目也在上市進程中，上市及后續(xù)的退出將加速公司跟投收益及業(yè)績報酬的兌現(xiàn)，業(yè)績將加速釋放。
　　催化劑：公司新基金募集提速。
　　風險提示：私募股權投資行業(yè)景氣度下降，監(jiān)管政策變動。