>> 東北證券-航天環(huán)宇(688523)航空航天領(lǐng)域全能型選手，上半年營收增長42.77%-230827
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
王鳳華 |
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事件：
公司發(fā)布2023年上半年度報告，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.08億元/+42.77%;歸母凈利潤0.18億元/+43.46%；扣非歸母凈利潤0.11億元/+41.48%。公司2023Q2實(shí)現(xiàn)營收0.83億元/+22.63%；歸母凈利潤0.12億元/-36.89%；扣非歸母凈利潤0.11億元/-35.83%。公司上半年業(yè)績符合市場預(yù)期。
點(diǎn)評：
業(yè)績符合預(yù)期，凈資產(chǎn)收益率穩(wěn)步增長。公司2023H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.08億元，同比增長42.77%；歸母凈利潤0.18億元，同比增長43.46%，系公司宇航產(chǎn)品、航空工藝裝備及地面通信及測控測量裝備的收入增長。毛利率同比下降6.86個百分點(diǎn)至60.11%，毛利率下降主要系2023Q2隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，營業(yè)成本增幅高于營業(yè)收入增幅。公司2023H1期間費(fèi)用率為40.2%，同比減少12.9個百分點(diǎn)。
進(jìn)一步加強(qiáng)費(fèi)用管控能力，核心員工持股平臺保持發(fā)展動力。在收入穩(wěn)定增長的前提下，公司對費(fèi)用積極細(xì)化管控，取得亮眼成績。公司上半年銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為4.3%/15.1%/21.8%，同比分別下降1.24%/3.89%/6.07%。公司下設(shè)4個員工持股平臺，充分調(diào)動員工積極性。截至2023年5月，160名核心員工累計持有公司10.46%的股權(quán)。
橫跨航空及航天兩大領(lǐng)域標(biāo)的，疊加大飛機(jī)+衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)+載人飛船等多重概念。公司產(chǎn)品涉足宇航產(chǎn)品、航空航天工藝裝備、航空產(chǎn)品、衛(wèi)星通信及測試測控四大領(lǐng)域，已進(jìn)入航天科技、中國航發(fā)、中國電科、中航工業(yè)、中國商飛等下屬科研院所的采購名錄，先后參與了載人航天與探月、高分遙感、低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、北斗導(dǎo)航、大飛機(jī)等國家科技重大項(xiàng)目。實(shí)現(xiàn)各分領(lǐng)域核心零部件自主可控，公司系國家高新技術(shù)企業(yè)、國家級專精特新“小巨人”企業(yè)。截至2023年上半年，公司在無人機(jī)、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、大飛機(jī)等多個優(yōu)質(zhì)賽道投入研發(fā)費(fèi)用0.24億元，占比21.8%，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，不斷實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵工藝裝備的進(jìn)口替代。截至2023H1，公司累計取得已授權(quán)專利63項(xiàng)，并通過自主創(chuàng)新打破國外技術(shù)封鎖，擁有11項(xiàng)主要核心技術(shù)，其中多項(xiàng)達(dá)到國內(nèi)領(lǐng)先水平。
投資建議：考慮到公司為航天航空領(lǐng)域全能型選手，涉足眾多領(lǐng)域，未來隨著公司航空航天領(lǐng)域產(chǎn)品的放量，業(yè)績將進(jìn)一步突破，我們根據(jù)公司2023H1業(yè)績預(yù)測2023-2025年營收分別為5.67/8.60/12.94億元，歸母凈利潤為1.72/2.90/4.03億元，對應(yīng)EPS為0.42/0.71/0.99元，對應(yīng)PE為53X /31X/23X，首次覆蓋，給予“增持”評級
風(fēng)險提示：業(yè)績預(yù)測和估值不達(dá)預(yù)期；產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；競爭加劇
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