>> 太平洋證券-首創(chuàng)證券(601136)持續(xù)鞏固優(yōu)勢業(yè)務(wù)，發(fā)展道路穩(wěn)中有進(jìn)-230831
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級(jí)： |
增持 |
作者： |
夏羋卬 |
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e_Summary]事件：公司近日發(fā)布2024年中報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.5億元，同比增12.08%，歸母凈利潤2.75億元，同比增13.46%，EPS為0.1元。
主動(dòng)管理規(guī)模實(shí)現(xiàn)增長，私募投資基金穩(wěn)中有進(jìn)。上半年，公司在充分發(fā)揮固定收益產(chǎn)品優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，推動(dòng)“固收+”業(yè)務(wù)模式優(yōu)化，抓住債市回暖的投資機(jī)會(huì)，優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，充分挖掘渠道客戶潛力，主動(dòng)管理規(guī)模較上年末實(shí)現(xiàn)了正增長。截至報(bào)告期末，公司尚處于存續(xù)期的資產(chǎn)管理產(chǎn)品只數(shù)為585只，產(chǎn)品凈值規(guī)模為1,169.64億元，較上年末增長9.05%。分產(chǎn)品類型來看，公司不含專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃在內(nèi)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品只數(shù)561只，產(chǎn)品凈值規(guī)模963.84億元，較上年末增長7.69%，主動(dòng)管理規(guī)模占比達(dá)到100%。根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，公司私募資產(chǎn)管理月均規(guī)模（不含專項(xiàng)資產(chǎn)管理規(guī)模）排名行業(yè)第16位；公司專項(xiàng)資產(chǎn)管理月均規(guī)模排名行業(yè)第20位，首次進(jìn)入行業(yè)前20。
投資類業(yè)務(wù)大幅增長，兩大業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)扭虧。公司投資類業(yè)務(wù)收入為3.77億元，占公司營業(yè)收入的比重為44.37%，同比增長104.02%。
公司一直專注于固定收益投資交易業(yè)務(wù)，以“嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)健經(jīng)營”為理念，開展自營投資業(yè)務(wù)和資本中介業(yè)務(wù)，固定收益業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.84億元，同比增長6.57%。面對市場波動(dòng)率較高，板塊輪動(dòng)速度較快的情況，公司通過倉位控制、分散投資、多策略配置以及量化對沖等策略，相對有效地平抑了投資組合的大幅波動(dòng)，權(quán)益類證券投資業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。公司全資子公司首正澤富投資的康樂衛(wèi)士、峆一藥業(yè)、安達(dá)科技等7家企業(yè)成功實(shí)現(xiàn)北交所上市，投資的友車科技成功實(shí)現(xiàn)科創(chuàng)板上市，另類投資業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)小幅下滑，三類業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。2023年上半年，A股市場延續(xù)震蕩走勢，滬深兩市股票基金單邊交易額124.5億元，同比基本持平。公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入為1.63億元，同比下降2.23%。其中，代理買賣證券業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入0.99億元，同比下降15.18%，交易單元席位租賃、期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)及代銷金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)增長，收入分別為0.34/0.22/0.07億元，同比增長分別為27.25%/36.77%/13.52%。
公司積極探索差異化發(fā)展道路，持續(xù)鞏固特色化競爭優(yōu)勢，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為2.47、2.77、3.12億元，同比增速分別為55.37%、12.40%、12.57%，。歸母凈利潤分別為0.75、8.68、1.02億元，同比增速分別為35.58%、15.67%、17.55%。EPS分別為0.27、0.32、0.37元/股。參照可比公司估值，我們給予公司2023年89.53倍PE，維持“增持”評級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：證券市場改革不及預(yù)期，資本市場大幅波動(dòng)，債券市場大幅波動(dòng)
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