>> 招商證券-華友鈷業(yè)(603799)鋰電材料出貨高增，印尼鎳項目利潤放量-230831
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉文平 |
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公司發(fā)布2023半年報：2023H1實現(xiàn)營業(yè)收入333.5億元，同比+7.5%，實現(xiàn)歸母凈利潤20.9億元，同比-7.6%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤18.4億元，同比-16.1%。2023Q2實現(xiàn)營業(yè)收入142.4億元，同比/環(huán)比分別-20.1%/-25.5%，實現(xiàn)歸母凈利潤10.6億元，同比/環(huán)比分+1.1%/+3.6%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤8.4億元，同比/環(huán)比分別-15.9%/-15.3%。
鋰電正極材料：三元正極及前驅(qū)體出貨量增速顯著快于行業(yè)。正極材料出貨量約4.60萬噸，其中三元正極材料出貨量4.09萬噸，同比+23.1%，8系及9系以上高鎳三元正極材料出貨量約3.39萬噸，占比約82.8%，9系以上超高鎳出貨量1.76萬噸，同比+59.7%；鈷酸鋰出貨量0.52萬噸，同比+1.18%；三元前驅(qū)體出貨量約5.25萬噸（含內(nèi)部自供），同比+42.4%；鈷產(chǎn)品出貨量約2.05萬噸（含受托加工和內(nèi)部自供），同比+11.0%；鎳產(chǎn)品出貨量約5.37萬噸（含受托加工和內(nèi)部自供），同比+236.6%，公司電解鎳產(chǎn)品成功注冊為上海期貨交易所和倫敦金屬交易所交割品牌。
鎳項目放量貢獻收益。23H1華越公司凈利潤8.3億元，華科公司凈利潤5.6億元，合計貢獻歸母凈利潤8.6億元。項目進展方面，華飛12萬噸鎳金屬量濕法冶煉項目6月份投料試產(chǎn)；華科4.5萬噸鎳金屬量高冰鎳項目基本實現(xiàn)達產(chǎn)；華山12萬噸鎳金屬量濕法冶煉項目和Pomalaa濕法冶煉項目前期準備工作有序展開。
鋰精礦和鋰鹽項目投產(chǎn)。非洲區(qū)津巴布韋Arcadia鋰礦項目于今年3月底正式投料試生產(chǎn)并成功產(chǎn)出第一批產(chǎn)品；廣西區(qū)配套年產(chǎn)5萬噸電池級鋰鹽項目于6月投料試產(chǎn)，并于7月實現(xiàn)首批鋰鹽產(chǎn)品下線。
全球化布局穩(wěn)步推進。公司與浦項化學(xué)和浦華公司簽訂三元前驅(qū)體長期供貨協(xié)議；與淡水河谷印尼、福特汽車簽署協(xié)議合作開發(fā)Pomalaa濕法項目；計劃在韓國投資設(shè)立電池材料、硫酸鎳精煉及前驅(qū)體生產(chǎn)工廠；啟動在匈牙利投資建設(shè)高鎳型動力電池用三元正極項目。
維持“強烈推薦”投資評級。預(yù)計2023-25年歸母凈利潤54/79/94億元，對應(yīng)市盈率13/9/7倍，維持“強烈推薦”投資評級。
風險提示：原材料價格大幅波動、投產(chǎn)項目進度不達預(yù)期、下游需求低于預(yù)期等
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