>> 國泰君安-新興能源行業(yè)更新：產(chǎn)能擴張有望降速，供需格局將迎改善-230828
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
大小： |
571KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
石巖，龐鈞文，馬銘宏 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
證監(jiān)會統(tǒng)籌一二級市場平衡，放緩融資節(jié)奏，有望控制行業(yè)產(chǎn)能擴張速度，加速行業(yè)出清，光伏與新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的供需格局將迎來改善。
摘要：
投資建議：目前新能源行業(yè)整體估值已經(jīng)回到10-20XPE左右，建議關注核心標的以及電動車產(chǎn)業(yè)鏈盈利觸底的細分材料環(huán)節(jié)，推薦標的：比亞迪、寧德時代、億緯鋰能、新宙邦、當升科技、陽光電源、TCL中環(huán)、通威股份、隆基綠能、石英股份、晶澳科技、愛旭股份等，受益標的：科達利。
證監(jiān)會針對再融資發(fā)布相應方案：1）行業(yè)大市值上市公司的大額再融資，實施預溝通機制，關注融資必要性和發(fā)行時機。2）對于存在破發(fā)、破凈、經(jīng)營業(yè)績持續(xù)虧損、財務性投資比例偏高等情形的上市公司再融資，適當限制其融資間隔、融資規(guī)模。3）嚴格執(zhí)行融資間隔期要求；4）嚴格要求上市公司募集資金應當投向主營業(yè)務，嚴限多元化投資。
再融資新規(guī)有望緩解行業(yè)痛點。新能源行業(yè)當前的痛點是產(chǎn)能過剩帶來競爭格局惡化，盈利水平下滑。產(chǎn)能快速擴張一方面來自于現(xiàn)有玩家的大規(guī)模擴產(chǎn)，另一方面則來自于其他領域的跨界者，現(xiàn)有眾多化工公司切入鋰電材料、光伏材料領域。隨著再融資新規(guī)落地，我們認為行業(yè)整體產(chǎn)能擴張的速度有望減緩。
產(chǎn)能釋放節(jié)奏將得以控制，行業(yè)出清時間有望縮短。對于光伏行業(yè)而言，市場此前普遍預期，長期增速有望保持在20-30%，但由于新增的產(chǎn)能持續(xù)投放，2024年整體供需格局將進一步惡化。目前新技術方面Topcon整體規(guī)劃產(chǎn)能也較大，此次融資規(guī)劃的改變將有助于控制后續(xù)Topcon產(chǎn)能釋放節(jié)奏，一定程度上緩解產(chǎn)能的過剩問題，從而提振2024年行業(yè)主材盈利預期。對于新能源汽車而言，我們認為全球銷量仍將保持30%-40%的增長中樞。但目前上游、中游原材料已供過于求，出現(xiàn)了較為激烈的價格競爭，單位盈利水平快速下行。我們認為再融資節(jié)奏的放緩將有助于縮短行業(yè)出清的時間。
風險提示：終端需求不及預期、競爭加劇等。
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