>> 國信證券-華潤置地(01109.HK)業(yè)績穩(wěn)增，拿地積極-230901
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
大?。?/td>
| 322KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
任鶴，王粵雷，王靜 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點
經(jīng)常性業(yè)務(wù)平滑開發(fā)銷售型業(yè)務(wù)波動，核心凈利潤穩(wěn)健增長：2023H1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入730億元，同比微增0.1%；其中，開發(fā)銷售型業(yè)務(wù)收入546億元，同比-8%；經(jīng)常性業(yè)務(wù)收入184億元，同比+36%，占總收入的25%。2023H1，公司整體毛利率為25.7%，較2022全年微降0.5個百分點；其中開發(fā)物業(yè)結(jié)算毛利率下降6.0個百分點至17.0%，而投資物業(yè)毛利率提升5.7個百分點至71.3%。2023H1，公司實現(xiàn)歸母核心凈利潤113億元，同比+11%；歸母核心凈利率為15.4%，較2022全年提升了2.4個百分點。
銷售靚眼，拿地積極：2023H1，公司全口徑銷售額行業(yè)排名保持第4，銷售金額1702億元，同比+41%，銷售面積701萬㎡，同比+19%；銷售均價2.4萬元/㎡，同比+18%。2023H1，公司新獲取土儲建面797萬㎡，拿地金額1023億元，以拿地金額/銷售金額口徑計算的拿地強度高達(dá)60%。截至2023H1末，公司總土儲建面為6548萬㎡，可保障未來三年以上的發(fā)展需求。
財務(wù)穩(wěn)健，融資成本進一步降低：截至2023H1末，公司穩(wěn)居綠檔，現(xiàn)金短債比1.87倍；凈負(fù)債率28.5%，較2022年末下降10個百分點，創(chuàng)五年新低。2023H1，公司加權(quán)平均融資成本為3.56%，較2022年末下降19bp，保持在行業(yè)最低水平。
投資建議：公司作為財務(wù)穩(wěn)健的龍頭央企，經(jīng)常性業(yè)務(wù)有效平滑開發(fā)銷售型業(yè)務(wù)波動，2023H1業(yè)績穩(wěn)增，拿地積極。預(yù)計公司2023-2025年歸母核心凈利潤分別為290/322/357億元，對應(yīng)核心EPS分別為4.07/4.51/5.00元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為7.2/6.5/5.8倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：公司開發(fā)物業(yè)銷售、結(jié)算不及預(yù)期，投資物業(yè)租金收入不及預(yù)期，盈利水平下行超預(yù)期，或行業(yè)基本面下行超預(yù)期，政策落地效果不及預(yù)期。
|
|
