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事件
　　公司8月29日發(fā)布2023年半年報(bào)：公司2023年上半年實(shí)現(xiàn)營收16.65億元，較2022年同期下降25.49%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.67億元，較2022年同期同比下降51.26%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.67億元，較2022年同期同比下降51.56%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌消費(fèi)電子市場疲軟，Q2業(yè)績逐步回暖
　　2023年上半年，射頻前端芯片產(chǎn)業(yè)鏈仍然處于去庫存進(jìn)程中，受到全球宏觀經(jīng)濟(jì)低迷等因素影響，消費(fèi)電子需求依舊不及預(yù)期，但隨著行業(yè)庫存的持續(xù)去化，下游終端及公司自身庫存有所改善。2023年二季度，受到終端庫存改善、國內(nèi)手機(jī)市場的消費(fèi)促銷活動提振以及集成自產(chǎn)濾波器的DiFEM、L-DiFEM等產(chǎn)品在客戶端出貨逐步放量等因素影響，公司營業(yè)收入環(huán)比有所提升。具體來看，公司2023年第二季度營業(yè)收入9.54億元，環(huán)比提升34.00%，歸母凈利潤2.50億，環(huán)比增長114.66%。此外，隨著公司存貨水位逐步改善，二季度公司存貨減值金額0.55億元，環(huán)比減少22.76%。
　　▌緊跟技術(shù)前沿，探索產(chǎn)品縱深布局
　　公司一貫堅(jiān)持研發(fā)與創(chuàng)新，經(jīng)過多年深耕和積累，公司產(chǎn)品類型從分立器件到射頻模組逐步豐富，已基本實(shí)現(xiàn)射頻前端分立器件和射頻模組產(chǎn)品的全面覆蓋。
　　1）射頻濾波器及其模組產(chǎn)品：公司基于長期的技術(shù)積累和芯卓平臺的資源優(yōu)勢，自建的濾波器產(chǎn)線已實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定有序的量產(chǎn)。2023年上半年公司交付的DiFEM、L-DiFEM及GPS模組等產(chǎn)品中集成自產(chǎn)的濾波器超1.6億顆，集成自產(chǎn)濾波器相關(guān)產(chǎn)品穩(wěn)定規(guī)模量產(chǎn)，在客戶端逐步放量提升；雙工器和四工器已在個別客戶實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)導(dǎo)入；公司在分立濾波器基礎(chǔ)上持續(xù)創(chuàng)新迭代，推出單芯片多頻段濾波器產(chǎn)品，包括雙接收通道、三接收通道的濾波器分立產(chǎn)品，并已于2023年上半年進(jìn)入量產(chǎn)階段。此外，公司成功研發(fā)L-FEMiD（主集收發(fā)模組，集成射頻低噪聲放大器、射頻開關(guān)、雙工器/四工器等器件的射頻前端模組）產(chǎn)品，助推高端模組更全面的產(chǎn)品覆蓋。
　　2）射頻功率放大器及其模組產(chǎn)品：公司持續(xù)加大應(yīng)用于5GNR頻段的主集收發(fā)模組L-PAMiF產(chǎn)品在客戶端的滲透與覆蓋，同時推出MMMBPA模組（多模多頻PA模組，集成射頻開關(guān)、射頻功率放大器等器件的射頻前端模組）產(chǎn)品并已處于向客戶送樣推廣階段。同時，公司不斷提升射頻濾波器、射頻功率放大器及其模組能力，助推射頻前端中技術(shù)復(fù)雜度、集成度最高的“明珠型”產(chǎn)品L-PAMiD（主集收發(fā)模組，集成射頻低噪聲放大器、射頻功率放大器、射頻開關(guān)、雙工器/四工器等器件的射頻前端模組）研發(fā)，為高價(jià)值化、差異化的發(fā)展道路奠定基石。
　　▌盈利預(yù)測
　　隨著行業(yè)庫存的持續(xù)去化，下游終端及公司庫存有所改善，我們上調(diào)公司業(yè)績預(yù)期，預(yù)測公司2023-2025年收入分別為43.22、50.28、58.67億元，EPS分別為2.36、2.91、3.45元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為52、42、36倍，維持“買入”投資評級。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)增速放緩和行業(yè)發(fā)展波動風(fēng)險(xiǎn)；核心技術(shù)泄密風(fēng)險(xiǎn)。