>> 開源證券-奧迪威(832491)北交所首次覆蓋報告：超聲波傳感器隱形冠軍再出發(fā)，自動駕駛+機器人+觸控驅(qū)動增長-230901
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
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| 4027KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
諸海濱，趙昊 |
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超聲波傳感器龍頭開啟業(yè)績修復，研發(fā)驅(qū)動公司角逐泛智能化傳感大藍海
奧迪威從事智能傳感器和執(zhí)行器制造及相關(guān)應(yīng)用，立足于換能芯片等核心部件制造能力，已形成測距傳感器-流量傳感器-安防電聲-霧化換能等多元品類矩陣，各類產(chǎn)品廣泛配套同致電子、德賽西威、肯斯塔、易愛電子、海爾智家等各下游領(lǐng)域頭部客戶。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.78億元/歸母凈利潤5297萬元有所承壓，2023H1則分別增長16%/50%，整體業(yè)績回升；同時2019-2023H1毛利率自24%持續(xù)上升至39%，盈利持續(xù)優(yōu)化。研發(fā)創(chuàng)新是公司發(fā)展核心，緊跟智能駕駛需求。2022年公司北交所上市募投2.1億元發(fā)展超聲波傳感器、觸覺傳感器&執(zhí)行器兩大品類，分別發(fā)力智能化賽道和消費電子。我們預計公司2023-2025年的歸母凈利潤分別為0.75/0.91/1.11億元，對應(yīng)EPS分別為0.53/0.64/0.78元/股，對應(yīng)當前股價的PE分別為17.2/14.2/11.7倍，看好公司超聲波傳感器龍頭地位，首次覆蓋給予“增持”評級。
專精機器視覺核心感知部件，布局汽車自動駕駛+人形機器人產(chǎn)業(yè)長期增量
羅蘭貝格預計到2025年全球86%以上汽車將配備ADAS系統(tǒng)，我們預計國內(nèi)車載超聲波傳感器市場規(guī)模區(qū)間為133億元~239億元，驅(qū)動公司車載業(yè)務(wù)持續(xù)增長。此外，超聲波傳感器作為成熟的機器視覺核心感知硬件，具備高精度的近程感知、低成本等顯著優(yōu)勢，是最契合人形機器人使用場景的傳感品類之一。隨著特斯拉Optimus為代表的人形機器人走向量產(chǎn)，公司超聲波傳感技術(shù)可用于人形機器人，未來有望順應(yīng)行業(yè)發(fā)展開拓相關(guān)業(yè)務(wù)。
布局終端觸控新技術(shù)迭代，頭部客戶+結(jié)構(gòu)化滲透帶動廣闊增量
壓觸執(zhí)行器等新產(chǎn)品符合觸控模塊響應(yīng)速度快、功耗小、模塊小型化的核心需求，有望實現(xiàn)對線性馬達的廣泛替代，并契合消費電子品質(zhì)升級的結(jié)構(gòu)性趨勢，公司是目前少數(shù)具備成熟供應(yīng)能力的廠商，預計募投項目將實現(xiàn)3.2億只壓觸傳感器和執(zhí)行器新增產(chǎn)能，先行卡好賽道升級領(lǐng)先身位。壓觸傳感器正與華碩、VIVO、小米等3C消費電子頭部廠商合作（泛消費電子虛擬按鍵），壓觸執(zhí)行器有望配套華為、三星（屏幕及智能設(shè)備觸控模塊），成就業(yè)務(wù)新突破。
風險提示：汽車行業(yè)景氣度下滑、新產(chǎn)品開拓不及預期、供應(yīng)鏈風險
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