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投資要點(diǎn)
　　近期海外大廠先后發(fā)布財(cái)務(wù)報(bào)告，以微軟、谷歌、Meta和亞馬遜為代表，海外AI大廠在大模型、云計(jì)算、搜索及廣告、生產(chǎn)力工具等賽道積極擁抱AI商業(yè)化浪潮，發(fā)力布局AI大模型應(yīng)用及產(chǎn)品服務(wù)，正在主導(dǎo)新一輪的AI產(chǎn)業(yè)變革。我們認(rèn)為隨著海外大廠在人工智能基礎(chǔ)設(shè)施、模型算法和應(yīng)用產(chǎn)品布局的不斷推進(jìn)，AI+行業(yè)應(yīng)用有望迎來(lái)爆發(fā)。
　　云計(jì)算：AI商業(yè)化推動(dòng)云計(jì)算市場(chǎng)加速成長(zhǎng)，亞馬遜、微軟、谷歌三強(qiáng)爭(zhēng)霸
　　根據(jù)T4.ai預(yù)測(cè)，至2024年全球云計(jì)算市場(chǎng)規(guī)模有望超6000億美元，同時(shí)Forrester Consulting針對(duì)Azure云服務(wù)的研究顯示，企業(yè)用戶使用Azure AI服務(wù)在三年期的項(xiàng)目中可實(shí)現(xiàn)284%的投資回報(bào)率，AI+云服務(wù)在模型推理、數(shù)據(jù)管理、商業(yè)分析等領(lǐng)域均能為企業(yè)提供顯著經(jīng)濟(jì)效益。目前全球云計(jì)算市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定，亞馬遜AWS、微軟Azure和谷歌GCP三強(qiáng)爭(zhēng)霸，各家均在AI大模型、向量數(shù)據(jù)庫(kù)、代碼助手等環(huán)節(jié)已有布局，行業(yè)集中度有望持續(xù)提升。
　　搜索引擎及廣告：谷歌龍頭地位穩(wěn)固，微軟搶先布局企業(yè)級(jí)服務(wù)
　　AI大模型結(jié)合搜索引擎有望改變用戶使用習(xí)慣，顛覆用戶生態(tài)。微軟搶先布局New Bing搜索引擎結(jié)合GPT-4大模型，而谷歌緊隨其后推出Bard以及GoogleSGE（Search Generative Experience）搜索引擎。我們認(rèn)為搜索引擎市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局短期不會(huì)發(fā)生變化，而谷歌有望依托AI大模型結(jié)合廣告業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長(zhǎng)，微軟基于企業(yè)級(jí)搜索服務(wù)的商業(yè)化落地有望貢獻(xiàn)收入增量，經(jīng)測(cè)算，在10%滲透率的情形下，微軟企業(yè)級(jí)搜索引擎Bing Chat Enterprise可每年貢獻(xiàn)29.68億美元營(yíng)收增量。
　　生產(chǎn)力工具：AIGC可大幅提升生產(chǎn)力，辦公、代碼開發(fā)等場(chǎng)景有望率先落地
　　麥肯錫研究報(bào)告支出，AIGC技術(shù)全面滲透到各生產(chǎn)力環(huán)節(jié)的潛在經(jīng)濟(jì)價(jià)值可達(dá)到6.1~7.9萬(wàn)億美元。在市場(chǎng)營(yíng)銷場(chǎng)景中，AIGC技術(shù)應(yīng)用可提升用戶生產(chǎn)力30%以上。微軟、Salesforce等大廠相繼推出基于AI大模型技術(shù)的生產(chǎn)力工具，目前已公布了部分應(yīng)用的收費(fèi)模式（Office Copilot、GitHub Copilot、Salesforcesales cloud等），AIGC業(yè)務(wù)有望在原有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上打開成長(zhǎng)空間。
　　大模型生態(tài)：大廠向多模態(tài)領(lǐng)域堅(jiān)定推進(jìn)，通過(guò)投融資不斷鞏固模型競(jìng)爭(zhēng)力
　　以微軟、谷歌、Meta為代表的AI大廠持續(xù)布局多模態(tài)AI大模型，在視頻生成處理、機(jī)器人領(lǐng)域不斷發(fā)布研究成果。同時(shí)，海外大廠通過(guò)投資Inflection、Anthropic等AI創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，不斷積累模型算法基礎(chǔ)，鞏固核心競(jìng)爭(zhēng)力，大模型領(lǐng)域“大魚吃小魚”格局已形成。
　　國(guó)內(nèi)下半年AI應(yīng)用有望迎來(lái)政策與需求共振，呈現(xiàn)“百花齊放”局面
　　一方面，大模型監(jiān)管政策不斷完善，全面商用化的時(shí)點(diǎn)漸行漸近。8月15日，《生成式人工智能服務(wù)管理暫行辦法》正式實(shí)行，政策推動(dòng)有望促進(jìn)生成式人工智能健康發(fā)展和規(guī)范應(yīng)用，維護(hù)國(guó)家安全和社會(huì)公共利益，保護(hù)公民、法人和其他組織的合法權(quán)益。
　　另一方面，我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)軟件廠商的大模型應(yīng)用產(chǎn)品有望在下半年密集發(fā)布。我們看到近期多家上市公司舉辦AI產(chǎn)品發(fā)布會(huì)，并披露在大模型迭代方面的最新進(jìn)展與成果，說(shuō)明軟件公司對(duì)政府或企業(yè)客戶在大模型相關(guān)需求進(jìn)行了挖掘，并開始籌備和計(jì)劃，有望在下半年進(jìn)入商業(yè)化落地階段。
　　建議關(guān)注標(biāo)的
　　AI+辦公：金山辦公、致遠(yuǎn)互聯(lián)；
　　AI+教育：科大訊飛；
　　AI+政務(wù)：新點(diǎn)軟件、拓爾思、通達(dá)海；
　　AI+金融：宇信科技、中科軟、恒生電子；
　　AI+安全：美亞柏科；
　　AI+遙感：航天宏圖、中科星圖；
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　 1、AI技術(shù)迭代不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)：2、AI商業(yè)化產(chǎn)品發(fā)布不及預(yù)期；3、政策不確定性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；4、下游市場(chǎng)不確定性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；