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2023年H1業(yè)績(jī)整體承壓，不改公司稀缺成長(zhǎng)性，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　2023年8月29日，公司發(fā)布2023年半年報(bào)：2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.14億元（-9.61%），歸母凈利潤(rùn)0.43億元（-39.38%），扣非凈利潤(rùn)0.34億（-43.82%）；分季度，2023Q1收入2.85億元（-2.87%），歸母凈利潤(rùn)0.32億元（-29.77%），2023Q2收入2.29億元（-16.80%），歸母凈利潤(rùn)0.11億元（-56.52%）。整體費(fèi)用率相對(duì)可控，銷(xiāo)售費(fèi)用率2.15%（-0.80pct），管理費(fèi)用率11.28%（+3.12pct），研發(fā)費(fèi)用率5.77%（+2.20pct），研發(fā)和管理費(fèi)用率提升主要系股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用攤銷(xiāo)所致。三大業(yè)務(wù)拆分：傳統(tǒng)OA注塑業(yè)務(wù)收入3.34億元（+5.45%），占比64.89%，毛利率21.12%（-0.65pct）；醫(yī)療器械及耗材業(yè)務(wù)收入1.22億元（-37.04%），主要系子公司力因精準(zhǔn)相關(guān)新冠產(chǎn)品銷(xiāo)售下降所致，占比23.73%，毛利率40.75%（+2.57pct）；模具業(yè)務(wù)收入0.57億元（+9.27%），占比11.13%，毛利率36.77%（-31.71pct）?？紤]公司浙江柏明勝新增折舊與股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用、客戶(hù)去庫(kù)存、訂單節(jié)奏和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況影響，我們下調(diào)公司2023-2024年并新增2025年的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)分別為1.04/2.50/3.52億元（原值2.43/3.20億元），EPS分別為0.21/0.50/0.70元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E分別為71.1/29.5/21.0倍，但公司與海外優(yōu)質(zhì)醫(yī)療客戶(hù)合作可拓展性潛力較大，不改公司稀缺成長(zhǎng)型標(biāo)的，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　國(guó)內(nèi)外客戶(hù)合作意向強(qiáng)烈，潛在醫(yī)療和晶圓載具項(xiàng)目開(kāi)發(fā)和銷(xiāo)售值得期待
　　公司2023年中報(bào)披露，目前已形成正式書(shū)面協(xié)議并已經(jīng)開(kāi)始研發(fā)的醫(yī)療客戶(hù)合作情況較為樂(lè)觀，包括國(guó)內(nèi)外體外診斷和血糖監(jiān)測(cè)龍頭企業(yè)，所涉模具項(xiàng)目數(shù)量79套，項(xiàng)目全部落地預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)年收入1.97億元，浙江柏明勝生產(chǎn)基地有望成為醫(yī)療新項(xiàng)目落腳地，成為公司重要的業(yè)績(jī)支點(diǎn)；同時(shí)公司晶圓載具生產(chǎn)工廠廠房已基本裝修完成，具備了批量生產(chǎn)的條件，半導(dǎo)體晶圓載具業(yè)務(wù)已有部分產(chǎn)品向客戶(hù)送樣，待客戶(hù)驗(yàn)證通過(guò)后將逐步量產(chǎn)，F(xiàn)OUP等產(chǎn)品放量可期。
　　外企供應(yīng)鏈本土化需求上升，羅氏、邁瑞等國(guó)內(nèi)外客戶(hù)協(xié)同推進(jìn)
　　IVD集采政策實(shí)施普及已是大勢(shì)所趨，供應(yīng)鏈本地化將是大型跨國(guó)企業(yè)節(jié)約成本的必然選擇。其中體外診斷巨頭羅氏正加快供應(yīng)鏈本土化戰(zhàn)略，公司作為其戰(zhàn)略合作伙伴有望借助羅氏平臺(tái)，不斷提升自身產(chǎn)品生產(chǎn)水平及指標(biāo)，且公司榮獲Roche 2022年度全球供應(yīng)商Business Continuity獎(jiǎng)，此獎(jiǎng)是對(duì)公司技術(shù)實(shí)力的認(rèn)可，既增加了與羅氏的粘性，也為雙方進(jìn)一步深化合作增加確定性和彈性，也提高了公司的國(guó)際知名度，為國(guó)際客戶(hù)開(kāi)發(fā)合作形成強(qiáng)有力背書(shū)。同時(shí)公司實(shí)行內(nèi)外并舉策略，正不斷拓展國(guó)內(nèi)新客戶(hù)并與老客戶(hù)合作開(kāi)發(fā)新項(xiàng)目。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)線落地不及預(yù)期，疫情封控影響生產(chǎn)