>> 海通證券-潮宏基(002345)公司半年報：2Q23收入同比+61%歸母凈利+54%，預(yù)計下半年渠道提速-230902
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
大小： |
1098KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
汪立亭,李宏科 |
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潮宏基發(fā)布2023年半年報：2023年上半年實現(xiàn)收入30.06億元，同比增長38.3%；歸母凈利潤2.09億元，同比增長38.8%，扣非歸母凈利潤2.05億元。
2023年二季度業(yè)績：2023二季度營業(yè)收入14.82億元，同比增長60.96%；歸母凈利潤0.84億元，同比增長54%；扣非歸母凈利潤0.83億元，同比增長59%。2023年上半年消費市場逐步回暖復(fù)蘇，公司以“擴規(guī)模，提質(zhì)量，強組織”作為核心策略，通過強化品牌差異優(yōu)勢，以黃金為抓手迎合市場熱點，憑借年輕時尚且具差異化的產(chǎn)品矩陣，持續(xù)提升產(chǎn)品競爭力，深耕細(xì)作增強單店業(yè)績，并依托現(xiàn)有的行業(yè)地位和品牌認(rèn)可度，通過加盟模式加速擴充市場，借助各種數(shù)字零售應(yīng)用賦能終端，在營銷端和產(chǎn)品端持續(xù)發(fā)力，業(yè)績?nèi)〉幂^大幅度的增長。
簡評及投資建議：
1、加盟業(yè)務(wù)收入延續(xù)高增長勢頭，預(yù)計下半年渠道拓展提速
分渠道看，1H23潮宏基自營收入為17.96億元，同比增加18%；加盟代理收入11.46億元，同比增加83%，其中代理品牌授權(quán)費和加盟服務(wù)收入為0.88億元，同比增加55%。
門店數(shù)看，①凈增：1H23公司珠寶門店凈增60家，其中加盟、直營各凈增89/減29家；②截至2023年6月底，公司共有珠寶門店1218家，其中自營/加盟代理店各295/923家；③分區(qū)域看，華東區(qū)域/其他區(qū)域各凈增18/42家。根據(jù)公司《潮宏基：002345潮宏基投資者關(guān)系管理檔案20230517》，公司年初制定目標(biāo)2023年凈增加盟店200-250家，預(yù)計下半年渠道拓展提速。
分品類看，①時尚珠寶：1H23年營業(yè)收入15.6億元，同比上升23.5%，毛利率為32%，同比-5.4pct，占總收入52%；②傳統(tǒng)黃金首飾：1H23年收入11.2億元，同比增加72.5%，毛利率為9%，同比+0.8pct，占總收入37%；③皮具：1H23營業(yè)收入為2億元，同比增加11.77%，占總收入的7%。
2、2Q23毛利率-7.17pct，期間費用率-6.43pct。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化致毛利率承壓。公司1H23毛利率26.9%，同比-5.1pct；2Q23毛利率25.73%（-7.17pct），我們認(rèn)為或因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致毛利率下滑。
2Q23期間費用率-6.43pct。2Q23期間費用2.6億元，同比+18.2%；期間費用率17.56%，同比-6.43pct。具體看，2Q23銷售/管理/研發(fā)費用各2.16/0.28/0.16億元，銷售/管理/研發(fā)費用率各14.58%/1.9%/1.08%，各同比-5.4/-0.5/-0.5pct。
4、經(jīng)營回顧：（1）產(chǎn)品：①珠寶：圍繞“時尚東方，精致百搭”打造國潮專區(qū)系列，重磅推出“花絲風(fēng)雨橋”“花絲云起”等國風(fēng)新作，領(lǐng)潮傳統(tǒng)文化時尚復(fù)興。②女包：1H23 FION推出“煙粉瑤池”“蒼月瑤池”等全新產(chǎn)品，同時立足品牌皮匠精神，推出“疊疊包”“貝殼包”“如意包”等原創(chuàng)真皮系列包袋，持續(xù)強化產(chǎn)品高級感。③培育鉆：公司與力量鉆石合資公司“生而閃曜”旗下新品牌C？vol已正式推出，并在上海舉行新品試戴會，C？vol淘寶店及小程序商城也于今年5月正式上線。
?。?）品牌：連續(xù)三年簽約品牌代言人唐藝昕，1H23優(yōu)化新媒體傳播矩陣，在影響力社交平臺（小紅書/抖音等）持續(xù)產(chǎn)品種草，1H23成功孵化“鈴蘭花”、“花絲風(fēng)雨橋”、“花絲云起”等品牌爆品，其中現(xiàn)象級爆款“鈴蘭花”入選小紅書十周年“營銷種草案例”。
（3）緊抓線上銷售布局：公司各品牌聚焦細(xì)分場景賽道進(jìn)行系列化產(chǎn)品開發(fā)及內(nèi)容打造，持續(xù)深耕各個平臺的直播，提升線上銷售質(zhì)量，同時通過精準(zhǔn)投放、爆品突破等措施，擴大線上布局，并持續(xù)打通公域轉(zhuǎn)私域的流量閉環(huán)，以多頻創(chuàng)意直播提升銷售轉(zhuǎn)化，促進(jìn)線上線下業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。
更新盈利預(yù)測。預(yù)計公司2023-25年收入各55.35億、66.32億、78.16億元，歸母凈利潤各3.92、4.70、5.63億元。考慮到公司仍有較高拓店空間且加盟拓展提升公司ROE，給以2023年18-20xPE，對應(yīng)合理市值區(qū)間70.49-78.32億元，合理價值區(qū)間7.93-8.81元。
風(fēng)險提示：商譽減值、存貨減值、加盟管理、市場低迷。
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